今年双十一当天，主要电商企业共产生快递物流订单13.52亿件，同比增长25.12%。巨大的快递量并没有让速度慢下来，今年天猫双十一前一亿只包裹的送达时间仅为2.6天，也就是说平均每一秒有445只包裹被送达。

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快递规模持续增长，每人每年快递支出356.6元

不管是商务文件往来，还是网上购物，快递已经成为工作和生活的必需品。据国家邮政局，2017年人均快递使用量28.8件，比2016年多了6件；人均快递支出356.6元，比2016年提高了69.2元。

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近年来，随着电商渗透率不断提升，快递行业迎来高速发展，业务量和收入逐年攀升。国家邮政局数据显示，今年前10个月快递业务量394.3亿件，同比增长26.6%；快递收入4780.5亿元，同比增长23.5%。但需要注意的是，2017年以来，业务量和收入增速都开始下滑。

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从今年前10个月的数据来看，快递业务仍以异地为主，占据了75%的业务量；同城和跨境（国际/港澳台）分布占比22.7%和2.3%。按地域来看，受到经济发展水平和电商渗透率等因素影响，东部地区占快递业务量比例接近80%。

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两种运营模式：直营胜质，加盟胜量

坊间一直流传着一句话——中国快递分为两种，一种是顺丰，另一种是其他。顺丰几乎是中国唯一采用直营模式的大型快递公司，而四通一达以及绝大多数小快递都是加盟模式。

从消费者的角度来说，快递服务主要包括揽收、中转、运输和派送等四个环节。简单来说，直营模式的快递公司就是将这四个环节都揽入麾下，自行运营并赚取全部收入；而加盟模式的快递公司只将中转和运输自行运营，揽收和派送两个环节则交给加盟商，并赚取面单费、中转费、派送费等收入。

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自营和加盟两个模式各有千秋——直营胜质，加盟胜量。直营模式的快递公司可以完全掌控整个运输和服务流程，能更好地保证服务质量和时效性，上下游的协同效应也更利于实现标准化运作，提高运营效率。

快递小哥和网点运营都是自己人，虽然控制力加强了，但随之而来的却是更高的人力成本和相对较慢的扩张速度。从顺丰和圆通的营业成本结构可以明显看出，直营模式的顺丰2017年职工薪酬和外包成本两项人力成本占比高达67%；而加盟模式的圆通则以派送服务、运输成本、中转成本为主。

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加盟模式的快递公司只负责干线运输和中转，扩张成本更低、速度更快，更利于发展初期跑马圈地，大面积铺设网点。但整体控制力较弱，很难把控服务质量和快递收发的时效性。

行业集中度不断提高，谁主沉浮？

随着规模效应显现，快递行业的集中度不断提高。1-10月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为81.3，比去年同期上升了2.9。下面，我们通过盈利和运营情况，来看一下到底谁主沉浮。

业务规模：中通市占率最高，达到16.1%

2016年以来，中通超过圆通成为中国业务量最大的快递公司，今年上半年中通的市场占有率达到16.1%；韵达也保持着高速增长，上半年业务量大涨52%，市占率也从2016年的10.3%涨到上半年的12.7%；而顺丰由于采用直营模式扩张成本高、速度慢，再加上更加注重服务和时效的高端定价策略，上半年业务量占比仅为9.2%。

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盈利能力：中通韵达毛利率领先

由于运营模式和披露口径不同，单纯对比几大快递公司的营业收入并没有太大意义。我们统一采用不含派送费的单票数据来看一下几大加盟模式快递公司的盈利情况。

单票收入为单票成本和单票毛利之和。从下图看出，2017年中通和韵达的单票收入较低，但由于单票成本控制得好，单票毛利率明显领先于圆通和申通。

数据来源：2017年年报，韬映资本整理

快递行业的运输中转等环节前期固定投资较大，所以每个快递的边际成本都在递减。中通之所以能以34%的单票毛利率领跑行业，一方面是因为巨大的业务量让边际成本变得更低；另一方面，则是因为中通的干线车辆和转运中心直营率较高，运输和中转成本都有一定竞争优势。

数据来源：2018年半年报，韬映资本整理

而圆通的单票毛利率明显低于其他三家，主要是因为给予供应商较大的补贴力度，导致单票毛利大幅下滑。

网络布局：几大快递各有优势

网络布局可以说是快递公司的重要护城河。谁能第一时间开拓并抢占新的市场，谁就最有可能分得更多蛋糕。网络布局也是快递业务量增长的重要推送因素，广泛的终端网络布局可以促进规模效应，优化快递公司盈利水平和运营效率。

对比各家的网络布局，可以说是各有千秋。中通的自有转运中心数量最多，县区覆盖率略高于其他三家；圆通的网点数量最多，韵达的干线数量和加盟商数量领先；申通主要与较大企业合作，前五大客户占比最高。

数据来源：2018年半年报，韬映资本整理

网点布局离不开固定资产投资和充沛的现金流。各家快递公司纷纷募集资金，用于扩大产能。韵达上半年完成了39.2亿元非公开可转债发行；圆通也于2018年10月获批发行可转债，拟募集资金不超过36.5亿元；中通则获得阿里投资约76亿元。

截至2018年6月30日的经营性现金流来看，各大快递公司整体现金流都不错，中通、韵达更为充沛。

数据来源：2018年半年报，韬映资本整理

快递行业迎拐点，未来不确定性较高

随着互联网流量红利消退和电商收入增速放缓，快递行业正在迎来重要拐点。规模增速下滑、同质化竞争严重等问题给行业带来更多不确定性，各家快递公司已经开始做出调整和布局，几大趋势开始显现。

从价格战到服务体验

随着行业集中度不断提升，市场竞争的重点将逐渐从价格战过渡到服务体验。

随着居民收入增加和消费升级，消费者对产品质量和服务体验的要求越来越高。单纯地低价已经不能成为吸引消费者的主要因素。

另外，快递行业同质化非常严重，在自由竞争的市场环境下，长期来看同质化产品的价格将趋于统一。想要提高单票收入并获取更多粘性用户，优化服务体验是必经之路。圆通已经推出对标顺丰、定位于中高端品质的B网快递，抢食商务快递和高端个人市场。

从加盟到自营

随着服务体验成为竞争核心，跑马圈地式的粗放型扩张阶段已经过去，自营模式的优势也开始逐渐显现。

自营模式的快递公司可以完全控制整个服务流程，一方面揽收和派送是影响客户体验的重要环节，自营模式更利于提升运营效率和快递员素质，优化服务质量；另一方面，更多自营的干线车辆和转运中心，能更好地提高运输速度、控制运输和中转成本。

顺丰在自营模式上已经深耕多年，在从跑马圈地到精细化运营的竞争中优势将慢慢体现。

各大加盟模式的快递公司显然已经意识到了这一点，纷纷增加自营转运中心、车辆和线路，并对自营转运中心进行自动化升级改造，提高快递处理能力、扩大辐射范围。

深耕快递市场，涉足多元业务

随着整体业务量增速放缓，快递公司开始寻求新的突破口。

不管是可支配收入、还是网络零售总额，农村地区的增速都高于城镇。而且农村的互联网渗透率仅为35.4%，仍有较大增长空间。中西部和农村地区仍是一片待发掘的蓝海，拼多多、微博、海底捞纷纷开始渠道下沉，快递公司也不例外。

除了深耕国内市场以外，近年来随着跨境电商快速发展，跨境快递也开始崛起。2017年，国际/港澳台快递业务量5.2亿件，同比大增43%，大幅领先于同城和异地快递的增速。

另外，快递公司开始涉足市场空间更大的货运、冷链物流等新领域。顺丰拟用55亿整合国际物流三巨头之一DHL在华供应链业务；圆通发布的新标识和产品序列中，除了A网普快、B网速配以外，C网就是重货快运、航空和冷链。

快递拉近了人与人的距离，而人们不断升级的需求也将改变快递行业。未来这个行业能否走出拐点、华丽转身我们还不得而知，但可以确定的是，不管是工作还是生活，快递仍然必不可少，而且速度将越来越快、服务将越来越好、业务领域也将越来越多。

来源/韬映资本

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