7月23日，怡合达正式登陆创业板，成为创业板B2B供应链领域第一股，开盘最高涨幅达734%，市值一度超450亿元。截至当日收盘，股价暴涨676.52%，报109.80元，市值达439.21亿元。而钟鼎资本是其最大的机构股东。

作为国内最早聚焦物流供应链领域的投资机构，钟鼎资本在物流领域的投资项目包括满帮、货拉拉、京东物流、德邦快递等。

到2014年，钟鼎提出供应链+，将投资视角延展到以供应链为核心能力的领域，如电商、供应平台等。

2017年，钟鼎看到产业数字化浪潮下巨大的创新机会，顺势延展到产业互联网跑道。截至目前，钟鼎资本的投资覆盖了物流、供应链、消费、企业服务与科技等领域。

近日，钟鼎资本合伙人尹军平接受《中国企业家》专访，分享钟鼎资本是怎样一步步构建其大物流投资拼图，以及对大物流行业赛道的观察和洞悉。

以下为尹军平接受《中国企业家》专访内容整理，有删节：

物流是关系国计民生的基础性行业。中国物流总费用占GDP的14.6%，也就是15万亿的市场容量。物流行业容纳了5000万人的就业，其中包括2500万卡车司机；每天运送超过3亿个快递包裹，1.2亿个本地生活即时配送。物流行业人力密集、流程复杂、流动作业、资产分散。这么一个行业在十年前看的话，我们的感受就是散、小、乱。

一个国家的物流总费用/GDP的比例是物流效率的重要评价指标，这个比例在中国是14.6%，美国是8%，中美之间差距巨大。过去十年，钟鼎沿着中国物流效率提升的大方向，系统化地进行布局，核心就是投物流的“四化”，即集中化、综合化、平台化、国际化。

机会一：中国跟美国物流最大的区别在于行业集中度。

中美物流最大的差异在于行业集中度的不同。除快递行业双方比较接近外（美国CR3为83%，中国CR8为85%），快运、整车、国际货代、危化品、冷链等细分行业的集中度，中国只有美国的20%左右，差距巨大。在钟鼎看来，集中化的拐点是中国物流最大的投资机会。

机会二：物流综合化的行业整合机会。

国际上几家大的物流巨头都能够提供一站式的服务。比如FedEx、UPS、DHL，他们可以为客户提供快递、快运、国际货代、冷链、供应链等全品类服务。这几个巨头都是通过系列收购实现了业务综合化。业务综合化可以复用IT系统、资产及人，效率更高。中国物流综合化的趋势也很确定。以顺丰为例，自上市以后，顺丰通过收购快速进入快运、冷链、3PL（第三方物流）等细分行业，走的路和国际上的几个物流巨头是一样的。相信京东、菜鸟、三通一达等物流巨头一样会通过收购方式实现物流综合化。

机会三：数字化平台提升效率。

物流行业人力密集、资产分散、流程复杂，散小乱。数字化在物流领域大有可为。2015年之前，中国运输行业最大的问题是卡车空载率特别高，主要原因是信息不对称，找货、找车主要靠传统的物流园区，效率很差。移动互联网的发展让车货匹配成为可能。2015年钟鼎投资货车帮（满帮的前身），我们坚信数字化平台可大幅度提升车货匹配效率。钟鼎布局的数字化平台还包括货拉拉、福佑卡车、牛卡福、G7等。

机会四：国际化，当下的大热门是跨境电商物流。

物流是为商流服务的，商流的变化带动物流的创新。中国制造业转移及中国产品出海带动中国物流的国际化。

跨境电商物流是近两年我们投资的重点。近几年，中国跨境电商引领全球，中国跨境电商物流随之崛起。新的跨境电商物流，是一帮新物种。钟鼎在2018年投资纵腾网络，近期又投资了递一物流，我坚信中国会诞生具有全球网络的跨境电商物流公司。

资本的确是物流行业集中的催化剂。虽然中美物流行业的差距很大，但是这几年每个细分领域都在快速集中，我觉得资本起了很大的作用。

除此之外，信息技术发展、职业经理人进入中国也会加速集中的进程。

京东、阿里等巨头们也在布局物流，过去数年，钟鼎与京东、阿里、腾讯、顺丰等产业巨头合作了很多项目。

就资本的力量而言，京东、菜鸟、拼多多等巨头下场投资物流企业，我认为他们主要是有两个考量——战略需求和财务收益。

他们的优势是产业视角，而钟鼎资本是纯财务的投资视角。

尤其是数字化平台创新，资本的助力是很大的。像货拉拉、满帮，背后都有资本的大力推动。如果没有资本去助力的话，在从0到1的阶段，可能要亏损很多钱。

不像其他互联网领域、TMT领域纯烧钱的特点，物流领域整体还是比较理性的。适度的钱投进去，只是加快了行业发展，我觉得比较良性。

但在其他行业，不排除有资本扰乱产业正常发展的情况。

物流行业是非常明显的规模经济，头部效应明显。尤其是像快递、快运这种标准化产品，需要全网络覆盖的公司，规模越大竞争力越强。

这也是为什么三通一达要打惨烈的价格战的原因。因为他们首先要市场份额，份额越大生存能力越强，一旦变小可能就死了。

过去十年，钟鼎资本陆续投资了德邦快递、G7、货拉拉、满帮、纵腾等公司，我们内部总结，主要是做对了这三件事。

一、时光机模型。

2012年时，我们就发现了时光机模型。中美在物流领域非常像，美国上世纪90年代的发展阶段，跟中国的2012年～2013年比较接近，也就有二十几年的时间差。我们当时有一个大的判断，从九十年代初到2015年美国物流领域每个细分品类的演进路径，在中国2015～2025年基本上会重新走一遍。所以，钟鼎把美国物流的历史演进路径研究明白以后，在中国按图索骥就行了。

二、问题导向。

中国物流最大的问题是散小乱。过去十年，我们基本是沿着中国物流效率提升的大方向在做布局。提升中国物流效率的就是刚才说的“四化”，集中化、综合化、平台化、物流智能化，我们投资的是中国物流的“四化”。

三、模式复制。

我们发现消费互联网领域的很多模式，其实在产业互联网里面是一样的。比如匹配平台，为什么我们2015年最早投货车帮，因为货车帮某种程度就是物流领域的“滴滴打货”，逻辑是相同的。

模式复制包括两个方面，一是企业创新视角，相同商业模式在不同垂直领域的复制；其次是钟鼎“种地”商业模式——聚焦在一个领域，长时间地坚持耕耘，对这个行业的理解就更深。我们将“种地”模式应用到不同的跑道，如供应链、消费电商等。

但也有失手的时候。在2012年前后，我们错过了三通一达。当时我们花了大半年时间去研究，最后得了个错误的结论。

为什么投错了？

首先我们对电商的趋势理解不够，其次对电商的需求理解也不够。淘宝卖一个东西可能就十几块钱，怎么可能用顺丰呢？所以这就呼唤高性价比的快递服务，而这种高性价比的快递服务，一定是新的组织模式，比如加盟制。之所以错过，归根结底还是我们当时对商流的认知不够。

所以从商流的视角看物流的价值巨大。这是我们从错失三通一达中得到的重要启示。比如跨境电商一起来，我们能非常敏锐地看跨境电商物流，因为新商流呼唤新物流。

2010年将投资主题聚焦于物流领域之后，我们生存下来了。但很快，我们不甘于只守“井冈山”，因为守是守不住的。到2014年，我们提出供应链+，延展到以供应链为核心能力的领域，如电商、供应平台等。

我们理解的供应链就是物流+商流+信息流。

我们发现了物流供应链本身是给商流服务的。商流的变迁决定了物流的变化，商流有变化，物流才有变化。如果你不懂商流投物流，就是坐井观天。因为商流是更高维度的视角，所以我们当时一定要投商流，通过商流视角更好地看物流的创新。

同时，我们发现物流是商流的基础设施，是为商流服务的。我们有投资物流的能力，对理解商流也有帮助。所以，我们说从商流的视角看物流，从物流的视角看商流，这对理解整个现代流通业有很大的帮助。

2017年，钟鼎看到产业数字化浪潮下巨大的创新机会，我们顺势延展到产业互联网跑道。我们相信，跟消费互联网类似，产业互联网的核心呈现方式是平台化，既有商品交易平台，如震坤行、立创商城，也有服务平台，如货拉拉、满帮、牛卡福、Boss直聘等。

总之，钟鼎资本首先聚焦物流领域，建立一个根据地。在物流领域确立领先地位后，我们再沿着根据地逐步扩展。截至目前，我们的投资领域从物流、供应链、消费，再到企业服务与科技都有覆盖。

关于我理想的企业家画像，以物流为例，做得好的企业家还是有共性的，比如会算账、懂人性。因为他管几十万人，不懂人性，尤其不懂基层人，明显不行。

然后要会用工具，比如要天天琢磨怎么用信息技术提升效率、优化流程、降低成本。

最重要的，是综合性的运营能力。物流是to B的服务，总体是靠运营来提升效率，这个运营能力就包括管理能力、组织力、模式创新能力等。重运营才能跑得快，才可能活下来。

来源/中国企业家杂志（ID：iceo-com-cn）

口述/钟鼎资本合伙人、尹军平

采访整理/《中国企业家》记者、高欢欢

编辑/马吉英