来源/双壹咨询（ID：shuangyizixun）

作者/沛嘉

在快递行业增速放缓、竞争激烈、市场份额持续向龙头企业集中的情况下，行业空间巨大、竞争分散的零担快运市场成为许多物流企业的重点布局对象。

零担快运市场规模庞大，规模增速在公路货运市场中排名首位。根据艾瑞咨询预测，2022年零担快运市场规模将达1.73万亿，随着宏观经济企稳，零担快运行业增速也有望回升。此外，由于制造企业柔性化生产趋势、全渠道零售及贸易分销扁平化、B2C大件电商深入渗透等新兴市场发展，也将会为行业提供持续的增长驱动力。

直营体系与加盟体系，孰更胜一筹？

从网络经营模式来看，快运也分为直营与加盟体系。直营体系以顺丰、京东、德邦为代表；加盟体系以安能、中通、壹米滴答等代表。

虽然都是快运，直营制和加盟制实际上针对的是两个市场，就像快递一样，不同的履约能力对应的是不同的需求。

顺丰、德邦、京东为代表的直营系主打高端重货，主要运输价值量较高的物品，提供门到门时效较高的运输服务，全网直营控制确保服务质量，因此收费也较高，进一步对比来看，顺丰拥有自有飞机，因此可以提供时效更高的重货运输，而德邦只能租用航司飞机腹仓，航空货运灵活性较差，时效性要比顺丰慢，因此顺丰的价格收费要比德邦更高。

主打高性价比的快运市场则以加盟制企业为主导，提供价值量较低的商品运输，一般只服务干线运输，末端配送需要加盟商提供，时效性一般，价格便宜。

对于直营体系的快运企业而言，基础建设的长期投入与短期利润却是很难平衡的问题。以顺丰为例，顺丰快运虽然目前比较有市场竞争力，但是它的毛利是远低于同行业的，而且还需要大量的基础设施投入，对企业现金流方面会带来比较大的考验，快运业务的货量及营收虽然增速较快，但在盈利能力上远不及像时效件的利润高，同样在供应链、跨境、冷链、同城等领域，都很难在短期内出现强网络效应和强规模效应的产品。

此外，作为直营体系的德邦，2021年扣非净利润亏损2.08亿元，较上年同期下降198.57%，这也是德邦近10年来首次出现经营亏损。2021年，德邦业务规模虽有扩大，但人力和运输成本也随之上升，且人工成本在营业成本中占比过半。年报显示，2021年全年，德邦营业成本为280.28亿元，较上年同期增长15.36%。从成本构成来看，人工成本仍然居高不下，在营业成本中占比50.06%，占总营收的44.74%；运输成本占公司总成本比例近30%；人工成本和运输成本两项合计占德邦营业成本的82.35%。分产品来看，2021年德邦快运产品的毛利率同比减少2.57个百分点至12.15%。

从毛利水平来看，其实德邦的毛利润率表现并不低，但在直营模式下的高成本投入直接拉低了其净利润水平。在业绩承压的情况下，2022年3月德邦被京东收购，并于第三季度，完成了控制权交割。

根据运联传媒数据测算，高端快运市场高度集中，CR2约为86%。顺丰按直营快运口径计算约占高端快运市场30%份额，2022年京东收购德邦后，市场竞争格局由三龙头变为双寡头，原京东系（跨越+京东快运）约占高端快运35%市场份额，德邦约占21%，京东+德邦系占比提升至56%，行业CR2达到86%。

在高成本投入的直营网下，京东物流直至2021年下半年才实现盈利。2021年京东物流营收破千亿，外部客户占比超6成，而物流外包成本同比增长54.7%达404亿元，主要是因为快递快运业务大幅增长，导致综合运输部分频繁使用供应商。对于京东而言，其运输环节中有较大一部分是外包，因此对于优质的运输服务商的需求倾向也越来越高，而德邦的运输网络经过多年搭建已经较为完善，网络资源充足，竞争力十足，对京东而言是优质的资源补充，收购德邦能够强化京东物流的干线运输能力。在资源优势互补下，京东与德邦能够更好实现提质增效。

而加盟制快运网络主打性价比服务，以安能、壹米滴答、百世、中通、韵达等企业为代表。按照货量来看，安能排名第一，但自上市以来市值从150亿跌到30亿市值一路缩水，主要原因在于其在业务上追求“货量为王”，通过较为激进的发货政策实现货物量极速增长。但近年随着市场形势变化，依旧一味地追求货量，难免顾此失彼，对成本、效率、品质等因素把控不利，造成持续亏损，进入了非良性的发展循环。持续的经营亏损造成业绩表现不佳，拖累了市值的一路下跌。

中通快运是2016年起网，比安能、百世要晚五六年，但是以货量来看中通快运现在已经基本与百世快运规模相近，但中通快运改了很多安能和百世当年很多的弊病，所以起网的时候比较轻松，另外中通目前没有与资本市场与投资人之间的博弈，在事实层面上已经实现了盈利，尽管在网络覆盖上不及老牌玩家，但随着对中通对网络的持续投入，覆盖率也将会持续扩大，实现在货量上对竞争对手的超越。

快运行业虽是一片蓝海，但快运具有零担较高的重量与操作难度，同时又兼具快递小件的时效要求和到户配送需求，因此经营痛点也很多，快运企业很容易陷入规模不景气的陷阱。双壹认为，随着大件物流等快运需求的增长，未来主打高性价比的快运需求仍会占据主流，加盟制企业没有大规模重资产投入的负累，通过提高精细化运营管理水平，其盈利能力也不容小觑。

来源/双壹咨询（ID：shuangyizixun）

作者/沛嘉