2021年7月9日，诺亚财富第十届私募股权投资高峰论坛“未来，呼啸而来”在沪举办，在主题为“揭秘新消费投资「顶流」密码”的分论坛中，诺亚财富创始人、董事局主席兼CEO汪静波与钟鼎资本创始合伙人、CEO严力就中国未来新经济的投资方向进行了精彩交流。

钟鼎资本，成立于2010年，专注供应链创新为内核的产业互联网投资，关注“产业+科技”的投资方向。钟鼎十多年来不断扩张自己的投资版图，已发展为头部GP之一。目前总管理规模达250亿元，共投资190家企业，其中近30家已成为独角兽。并获得了包括国家主权基金、母基金、物流产业巨头、互联网巨头等机构投资者的持续信任。

在与汪静波的对话中，严力分享了自己对资产配置、公司治理、组织文化、未来趋势等方面的深入思考。

以下是汪静波与严力对话的精彩内容摘要：

01

创业要结合时代机会回答好这三个问题

资产配置是个数学题

汪静波：想问一下严力总，钟鼎资本从单一的物流投资转向供应链、消费、数据科技等领域，并且都做得非常的成功，到现在已晋升为头部GP。创立于全民PE时代，一路进化至现在，这非常不容易。你的投资版图是如何一步步拓展，又是怎么和这个时代的发展连在一起的？

严力：不同于有海外背景，有成熟的品牌力及经验的机构，我们清楚知道，我们的起点低，所以我们核心思考和判断这几件事：

第一：where to play, 对于这个问题，不同阶段会有不同的答案。比如创业初期，对我们来说，唯一的选择就是聚焦，以品质赢得市场尊重。之后，我们沿着核心领域不断延展，并定义识别自己的边界，确保领域内有广阔的发展空间。比如我们专注产业数字化的机会，我们认为这个领域在未来十年、二十年都是很肥沃的土地。

第二：who to play with. 如何整合内外部资源，和各资源方接触，并在这个过程中锻炼团队，不断思索。

第三：How to win. 不断总结方法论，从战争中学习战争，总结经验，和团队一起赢。

其实任何创业都是一样，都是在结合时代发展机会，不断地回答这几个问题。坦白讲，在钟鼎创业，我的幸福感没有那么高，但回过头来看，正是苦难让我们成长。这点相信我和汪总的感受是一致的。

汪静波：我非常尊敬严总，我做财富管理很多年，我觉得做选择是非常困难的事情，特别是选择不做什么。很少有人能够在真正适合自己的领域耕耘。

钟鼎资本其实是在不断进化的，在聚焦的过程中不断扩展新的关键节点，而且在基金规模做大的过程中不但保持了高稳定性，还取得了超过30%甚至更高的IRR水平。我想问一下钟鼎资产配置核心点是什么？

严力：这些年的成绩，首先肯定是时代给我们的机会，除此之外，资产组合配置也很重要。坦白说，我一开始不是特别重视资产配置。后来大约是在2016年，我错过了某千亿美元市值的公司，当时不敢下重注的原因主要是我们已经配置了太多轻量级的资产，从那次错过之后我才知道资产配置的重要性。

我现在理解的资产配置就是通过对项目成功概率、增长速度、再结合自己的认知度进行平衡而作出的资产组合，不同的资产组合会带来不同的回报水平。

而对概率判断的准确性必然是基于你的认知度，如果认知度很低，就无法作出准确的判断，所以长期耕耘你的核心领域非常重要。

一句话总结，对我来讲，投资的资产配置就是一个数学题。

02

数字钟鼎要解决资产和人的评价问题

公司治理要解决分权、分钱、分名的问题

汪静波：我之前去钟鼎走访的时候得知，钟鼎的数字系统建设得非常好，数据更新和移动端报告非常及时。另外也得知钟鼎最近在公司治理方面出了“钟鼎基本法”，非常希望严总给我们分享一下，钟鼎强大的学习能力源自哪里，钟鼎的数字化对你又意味着什么，为什么会提出钟鼎的基本法？

严力：不同阶段发展重点是不一样的，就钟鼎而言：

创业第一阶段：文化、战略、团队成长和资产组合比较重要，这提供了我们向前发展的主要牵引力。

第二阶段：随着规模不断扩大，公司的数字化和公司治理重要性就越来越显现出来。所以我做数字钟鼎，梳理基本法，以引领我们下个增长阶段。

做数字钟鼎是因为随着我们的资产量不断增大，我们越来越需要有一个非常清晰的盘面，指导我们的资产配置，同时也把人的评价做好。它就像一个驾驶舱，是一个及时的反馈系统，而且，越开发到后面，你越会发觉，数字钟鼎不仅仅是数字，而且是管理思想的体现，它帮助我们“自我体检”、帮我们“照镜子“。

另外在一个组织发展到一定程度的时候，顶层设计很重要。公司治理上，要解决分钱、分权、分名的问题，同时要解决育人和传承的问题，而且要形成明文规定，对此我们进行了一系列海内外调研，将这套制度研究出来了，我们把它叫钟鼎基本法。

从更长线的公司治理目标来说，我们这套机制+文化，可以让钟鼎实现更加长线的稳定发展，就像一个国家的宪法一样，对国家稳定起到很重要的作用。

03

诺亚这样的财富管理平台拥有广阔的未来

钟鼎资本在产业互联网领域有独特优势

汪静波：我还想请教一下严总，钟鼎过往的LP全部都是Top-tier的，比如涵盖了互联网巨头、物流行业巨头，一线的母基金等，现在募集美元，也是汇集了最知名的海外LP，之前钟鼎的人民币和美元募资都是面向B端，钟鼎现在选择面向C端投资者，在诺亚的平台上线，你觉得你们的核心竞争力是什么？

严力： 中国的资金配置效率还有很高的提升空间，大量的优秀管理人得不到资金配置，我认为像诺亚长期在此领域耕耘，以专业和专注获取了现在的绝对领导者地位，这样的财富管理平台一定有广阔的发展空间，所以钟鼎要选择诺亚这个窗口。

至于为什么钟鼎有竞争力，这个问题我初步是这么理解的：

第一点：我觉得是进化能力和战斗力。我非常尊重有海外背景的机构， 他们起点高，有成熟的经验。我们虽然起点比较低，但我们持续学习，不断打，不断悟，从战争中学习战争，从困难中蜕变，现在在规模和品质上，我们基本上也追得差不多了，这体现出了我们非常优秀的学习能力，而且是持续的学习能力。

第二点，我们在产业互联网领域率先布局了，这将是在未来二十年长期有收获的赛道。我们在此领域理解深入，做到了头部地位，并构建了很强的生态圈。2B和2C领域的投资是很不一样的, 2C的机构要跨越这个鸿沟其实不容易，但我们已经在2B这件事上已耕耘了近10年，以独特的视角形成了自己的Know-how，这是我们的优势。何以独特？不同于很多机构从科技视角出发，我们是从产业的视角出发，看科技对产业的改造，我们称“产业+科技“，而且我们专注的投资品类，可靠性更高，成功率也更高。

第三：从结果来看，我们业绩稳健而优秀，是穿越过周期的机构，同时我们愿意投入未来，愿意做埋头种因、长期的事情。

04

产业数字化、消费升级、医疗健康、科技

这是中国新经济的四个方向 势不可挡

汪静波：我想最后一个问题也代下面的客户来问的，你对于个人投资者选GP有没有什么建议，或者从个人投资者转变为专业投资者有什么建议？

严力：我看好中国，看好中国新经济的投资机会。

说白了这就是钱配到哪去的问题，如果是10年前，我就在上海投资房地产，或者贷款买房，或者把互联网巨头里面的前10名都买了，这可能比我做私募股权的收益高得多。

这就是行业的β，先选好有β的行业，再从中选择有α的公司。

当然如果你现在再去投资房地产那方向就反了，我认为中国未来可能有四大机会，产业数字化、消费升级、医疗健康、科技。

在四大机会里面选择头部的GP，他们都是经过长期训练的，这样的GP团队是非常稀缺的，在这四个方向中选择你擅长的行业，就相当于买入了中国的新经济，中国的未来，那是势不可挡的。

我在海外也在跟一些顶尖的基金聊，他们一边说看不懂中国，有一定的抵触心理，一边在加大对中国的资产配置，全球范围内的投资机会并不多，中国的新经济和科技发展潮流已经没法动摇了，像我们之前投资的平台型公司，规模效应起来以后就能涨很久。

05

美日韩等国在人均GDP达到1万美元之后都迎来了持续20年的增长

中国伟大的资产管理公司也许今天才刚起步，诺亚希望与它们共同成长

汪静波：严总比较幽默、务实，也讲出了行业发展的大趋势，有几个数据我想跟大家分享，中国2019年人均GDP才达到1万美金，而美国1978年人均GDP就到了1万美元。

美国1979年开放市场、开放投资，从产业基建转向新经济。我们看到新加坡、香港、日本、韩国都是在人均GDP达到1万美金之后开始了持续20年的增长，中国过去的40年的飞速发展过程中，我们每个人都是受益者。

在这个过程中风控等约束机制也要跟上，这会让未来10年、20年中国人均GDP从1万美金到3万美金的发展过程更加健康。

我们对于在中国投资充满信心和希望，我觉得中国未来会出现的伟大资产管理公司，也许这样的公司今天才开始起步，诺亚希望伴随这样的公司一起起步，这是我们在这个行业感到荣耀的源泉，也是我们愿意投注心力的原动力。

来源/投中网（ID：China-Venture）