海航最大的败因就是过于激进地以资本驱动扩张，尤其是主业之外的无序举债扩张，它会被另一个惯于资本驱动和跨界扩张，且毫无航空经验的人拯救吗？

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9月12日晚，备受关注的海航集团重整有了最新进展：至今还缺乏公众知名度的辽宁方大集团，被确认为海航集团航空主业板块的战略投资者。

这意味着，辽宁方大已赢得关键一局，并将大概率成为海航集团最核心，也是最为市场看好的航空业务主体——海南航空的新主人。

这是一个相当超出市场意料的结果。

海航启动重组以来，先后传出多家民营资本将参与其航空业务战略投资的消息。综合媒体报道消息，最终有三大资本系参与了报价和角逐。

5月19日，复星旗下的豫园股份发布公告称，公司拟联合公司关联方、航空产业战略投资者等，共同组建不超过400亿元的豫园航空产业合伙企业并投资航空实体企业。

外界普遍推测，豫园瞄准的航空实体企业，就是处于破产重整进程中的海航控股。

豫园之前，背靠均瑶集团的吉祥航空，也发布了类似的公告，拟组建不超过300亿元的合伙企业并投资航空实体企业。其瞄准对象，同样被认为是海航控股。

相比这两家消息一出，就引起市场的广泛关注，方大集团的行动要隐秘得多。它是在2021年6月，于海南成立了注册资金300亿的海南方大航空发展有限公司。

在此三家中，若以资本实力、并购经验和操盘大规模产业整合的经验能力而论，复星都是最强的，若以业务协同和航空业务基础而论，本身就是航空业上市公司的吉祥航空则要高出一筹。

包括与海南的渊源、在海南的投资发展，方大也很逊风骚。

综合来看，虽然方大也是资本和市场的强者，但三家比起来，它是最缺乏胜出可能性的竞争者。在结果公布之前，市场对另外两家，尤其复星也更高看一眼。

但现在，复星、均瑶以及它们身后寄予期望的合伙人们，希望成为海航新主人的梦想，大概率将止步于方大这匹黑马的胜出。

超出意料的消息公开后，有业内人士分析，方大的胜出或许在于报价更高，而海航集团目前最急需解决的是债务问题。简单说，就是方大愿意出更多钱。复星、均瑶都怂了！

这样一家黑马式的企业，凭什么比复星、均瑶更有信心，或者说更为大胆？

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方大集团的全称为辽宁方大集团实业有限公司。

谋方略韬远，铸大成基业，是这家企业的核心口号。

打开其官方网站，首屏跳出的就是这10个字。第二屏的核心内容则是——坚持“党建为魂”的企业文化，遵循“三个有利”的企业价值观，矢志产业报国，构建一个主业清晰、管理科学、核心竞争力突出、在相关行业具有影响力和带动力的国际化大型企业集团。

根据官方网站信息，方大如今已是一家以炭素、钢铁、医药、商业四大板块为核心，跨行业、跨地区、多元化、具有较强国际竞争实力的大型企业集团。

2019年，集团就实现了销售收入和总资产“双千亿”，2020年更双双超1200亿元。2017年至2020年，集团连续四年利润超百亿元、累计上缴税金约400亿元。

目前，方大旗下已拥有方大炭素、方大特钢、东北制药、中兴商业等总市值约合800亿元人民币的四家上市公司，两家大型钢铁联合企业——方大萍钢、达州钢铁，一家大型机械制造企业——北方重工，一家大型商贸流通企业——天津一商，以及多家医院等多元化业务。

虽然已涉足多个业务领域，累计拥有300多家法人单位，但工业依然是方大最核心的业务，也是其主要的营收和利润来源。

其中：方大炭素是世界最大炭素联合企业，也是国内唯一具有生产核级炭素制品资质的企业；方大钢铁是综合竞争力入围2019钢铁企业前十名的唯一民营钢铁企业；方大特钢是中国最大的弹簧扁钢、汽车板簧和易切削钢生产基地；北方重工则是中国机械工业百强企业。

与卓越的经营业绩对应，方大更是一家张扬实业报国精神，强调社会责任的多元化民营企业。其集团官方网站，最核心的内容，也是对这些的强调和突出。

据其官方披露，方大不但是“全国脱贫攻坚先进集体，也是全国“抗击疫情先进民营企业”。2019年5月以来，它已累计投入资金5.5亿元，通过产业扶贫方式助力全国脱贫。

2020年，它捐赠了3亿元用于支持抗击新冠肺炎疫情。2021年，它又捐赠1亿元现金和价值1亿元的应急救援物资驰援河南防汛救灾。

▲来源：方大集团官网

2010年至2020年，方大集团相关福利政策费用支出已超24亿元。

另一个鲜明的特色是——方大的实业，基本都是通过资本运作发展起来的。

打开其官方网站“关于我们”之“发展历程”，可以追溯到的最早历史就是收购重组，将近20年的历程里，最为引人瞩目，最为频繁的，也是收购重组。

作为“方大系”实际控制人的方威，虽然刻意保持低调，鲜有在媒体抛头露面，但在资本市场，也早就有着“资本猛人”的名声。

且其收购与重组对象，大多为地方国有企业。

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公开资料显示，方大集团创始人方威，1973年出生，为辽宁沈阳人。

如今的方威不但是身价数百亿的方大集团掌舵者、是各类富豪榜上的常客，同时还兼任多项社会公职，并获得包括省级劳动奖章、优秀民营企业家在内的众多荣誉。

方威的第一桶金，以及后来不断收购的资金来源，一直缺少权威解读版本。

网上普遍的说法是，他少时的家境并不宽裕，甚至还经常被父亲带着收废品，中学毕业后到钢铁厂做了学徒，学成后，凑钱与父亲创办了一个螺母厂。

在这些零散的信息中，方威开启企业收购兼并之路，还多少有些阴差阳错的成分。

典型说法是，早期经营时间，一家钢铁厂欠了方家不少货款，于是用一处铁矿抵债给方家。但没出几年，铁矿石价格暴涨，阴差阳错成为了铁矿矿主的方家，也由此发迹。

这段莫衷一是的经历之后，方威开始了挥舞资本，大肆收购兼并的扩张之路。

2002年，抚顺一家炭素厂陷入经营困境，已有积累的方家收购该厂，将其重组为抚顺炭素有限责任公司，由此踏入如今最为核心的业务领域——炭素行业。

收购当年，方家便让抚顺炭素成功扭亏为盈。

2004年-2006年，方家继续挑战，并以每年吃下一家的节奏，先后成功重组了成都蓉光、合肥炭素，以及上市公司兰州海龙等以炭素为核心业务的企业，同时将兰州海龙更名为方大炭素，也拥有了第一间上市企业。

有了上市公司的平台与背书后，方威开始把收购与重组目标投向到更具挑战，也更需实力的领域，并且继续保持了快节奏的扩张模式。

2009年，重组了中国弹簧扁钢和汽车板簧生产企业，也是中国500强企业原南昌钢铁，后将其更名为江西方大钢铁集团，并间接控股了另一家上市公司——南昌长力钢铁，然后将其更名为方大特钢。

2012年，方大再次成功重组了中国建筑用钢的核心企业之一——江西萍钢。通过此举，集团的钢铁年产能也达到了1500万吨的规模，在炭素之外成功再造业务增长极。

2018年、2019年，方大又连续在辽宁本省发起资本动作，先后成为上市公司东北制药的第一大股东，以及上市公司中兴商业的第一大股东。

让家族控制的上市公司增加到4家的同时，2019年的方大集团还同时完成了另外两宗大买卖——在辽宁成为北方重工的第一大股东，在天津拿下天津一商100%股权。

2020年，方大又成了四川达州钢铁的第一大股东，集团钢铁年产能达2000万吨以上。

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纵观收购做大的历程，方大的操作都有一个明显的特征：低成本介入困境企业，而且大多都是国有企业，是VC、PE类市场化资本并不热衷的传统产业。

从如今的发展来看，方大的这些收购都实现了自身与企业的双赢，同时还为地方经济再造了增长极，并提升了本土产业的行业竞争力。

如其核心业务炭素产业。目前，方大的炭素制品年产能已达33万吨，是世界领先的优质炭素制品生产供应基地，同时也通过持续的科技攻关，成为了中国重要的新型长寿高炉炭砖生产基地，以及中国唯一具备民用核级炭素石墨材料生产资质的企业。

2020年12月，方大与宝武集团强强联合的宝方炭材10万吨超高功率石墨电极项目也已正式投产，近一步奠定了它在全球炭素制品领域的地位，生产规模跃居全球之首。

再如钢铁业务，方大钢铁集团的盈利水平已连续多年位居行业之前。其中，方大特钢和萍钢股份2020年的吨钢材利润在中钢协对标企业中分别排名第1位和第5位。

方大如何实现逆转，甚至点石成金，化腐朽为神奇的具体经营策略与方法论，也是鲜见于公开信息。少有的信息所强调的核心逻辑包括：方威非常注重将竞争意识和体制注入到被收购企业，而且非常杀伐决断、赏罚分明，执行力也是相当强悍。

一个例证是，方大的钢铁实体每年都会进行内部指标的比拼，业绩好的可以共享现金堆成墙的重奖，业绩差的则直接免职或回炉再造。而在收购有着“天津第一商”之誉的天津一商时，方大派出的8人团队，只用56小时就确定战略投资意向，11天就搞定了一切。

并且赢得对方评价：“时间虽短，但判断是专业的，操作是稳慎的。”

或许也是这些金刚钻，鼓舞方大发起了它史上最大的一次挑战：参与海航重组。并且，不只是集团层面参与，而是让其控制的多家企业也都参与其中。

信息显示，注册资本为300亿元人民币的海南方大，辽宁方大和江西方大钢铁各持股30%，方大钢铁旗下的萍钢安源持股16.67%，九江萍钢持股18.33%，四川达州钢铁持股了5%。

被方大垂涎的核心标的海南航空，虽然深陷困境，也的确是一块肥肉。它不但拥有12张境内、2张境外客运牌照、4张货运牌照、3家公务机牌照，以及各种航空业的资质牌照，是中国第四大航空集团，同时还长期以创新运营和优质服务在世界航空业享有盛名。

据公开报告，到2020年底，海航共运营668架商用飞机，132架通航飞机，客运航线数量超1500条，航空主业从业人员6.4万人，其中特业人员超3.8万人。

但相比方大此前重组的对象，无论是历史问题的解决，还是业务、财务，尤其经营管理的复杂性和挑战性，海航都绝对是史无前例，甚至放到全世界也都是极其难啃的硬骨头。

经过一系列扩张之后的方大，虽然各项业务依然持续向好，但也面临着从产品与服务到经营管理的挑战。包括财务上，继续激进式的扩张，也会给方大造成不确定隐忧。

公开信息显示，截至今年上半年末，方大集团总资产总计1505.62亿元，负债合计844.51亿元，资产负债率已由2020年末的47.88%升至56.09%。而海航集团航空主业*ST海航，同期的资产总计2176.98亿元，负债则高达2457.48亿元，严重资不抵债。

如此对比，即便对习惯了“蛇吞象”的方威来说，步子也是有点大。

若以巨资解决了海航的债务，却不能让海航快速回血成为造血机，或者没有非常强大的后盾，支援海航可以继续长时间亏损，方大的资金压力亦是可以想象。

而在全球乃至国内疫情危险并没有完全解除的环境下，航空业务在相当时间内成为烫手山芋，也不是没有可能。*ST海航中报即显示，今年上半年，虽然其营收同比增长56.54%达183.34亿元，但其业务经营依然亏损且亏损超过30亿。

“资本猛人”方威，即便如愿接手了海航，也需要更大的威力，才能让沉重的海航重新展翅。更何况，过去20多年的扩张路上，他也并非一帆风顺，辉煌背后也有阴影。

方威很少成为媒体关注的焦点，但其中一次焦点却是，2014年6月，他被辽宁人大常委罢免了全国人民代表大会代表的职务。其重塑企业经营与活力，也被一些人另类解读为：

“通过密切的政商关系和非市场化手段，以低价收购有产权纠纷或濒临亏损的国企，对其注资达到相当资产规模后，再注入上市公司，并从中获得资本溢价，是方大的惯用伎俩。”

而他当时出问题，也被认为与重组南昌钢铁有关。

“盲目扩张，对外部的环境判断失误，准备不足。”2019年，试图扭转局面的海航创始人陈峰，如此总结海航的问题，并预言海航将在当年年底步入正轨，重新开始。

但后来的发展证明，他又继续判断失误，准备不足了。2020年开年，全球航空业一头撞上了新冠疫情的大灾大难，最终也让陈峰更加无力回天。

海航最大的败因就是过于激进的以资本驱动扩张，尤其是主业之外的无序举债扩张，它会被另一个惯于资本驱动和跨界扩张，且毫无航空经验的人拯救吗？

啥都经历过的陈峰，如今是啥心情，他又如何看待方威这个“谋方略韬远，铸大成基业”的年轻人？

对吃瓜群众而言，这些都可以交给时间去回答。但对海航，对方大集团而言，却必须要大胆假设，小心求证。

方大胜出的消息公布后，今日的*ST海航开盘到收盘一直股价跌停。有分析认为，跌停的关键原因，便是市场对方大缺乏信心。

梦想是要有的，万一实现了呢？但风险也是。

来源/华商韬略（ID：hstl8888）

作者/毕亚军