杭州余杭中转场暴发疫情以来，用“事不如意烦人问，只盼运来转乾坤”来形容顺丰当下的境遇一点不为过。根据各地疫情管控的要求，消费者采用趋利避害的方式对待顺丰，全国不少顺丰网点被当地防疫部门责令关停（见图1）。

此时此刻，我不禁想起了冰心在《繁星. 春水》的一句话：“风呵! 不要吹灭我手中的蜡烛，我的家远在这黑暗长途的尽处”。我觉得一家曾经为国家倾力运输防疫物资的模范企业（见图2），一家培养出汪勇那样英雄般人物的责任企业，难道政府和消费者会忍心让它倒在通往世界快递巨头的征途上吗？

我通过调研发现，不少地区防疫部门采用“一刀切”阻断疫情传播的方式，不仅影响到了顺丰快递业务量，而且其他快递企业受制于管控措施，出现了大量快件积压在转运中心的现象，上述问题令众多快递企业苦不堪言。刚刚停歇了价格战，又因业务停摆将本已羸弱不堪的快递经营者再次打入了深渊。最近，不断接到朋友们关于顺丰未来发展的各种问题，所以就忙里偷闲谈谈几点个人看法吧。

快递行业经历过去十几年来高速发展，现阶段进入到一个兼并整合的行业阵痛期，许多的问题，诸如业务量增速放缓、产品时效差异缩小等问题，不断的涌现。总结起来，本文就大家比较关注顺丰的业务延展性和财报数据解读。

01

业务延展性

早在2021年4月，顺丰基于其核心竞争力，逐步衍生出一系列的新产品和新服务，来满足客户的新需求，从客户需求维度对产品矩阵进行了重新构建。当然，任何新产品都是建立在充分的资源保障、强烈的客户需求、成熟的技术储备、精益的流程的基础上。顺丰业务延展出发点是为了因应一季度业绩亏损所进行的一次重大产品变革。顺丰主要在获取稀缺运输资源、开拓多渠道电商订单、打磨精益化产品三个方面进行了谋划【见图3】，上述举措对顺丰实现业务的涅槃重生发挥了至关重要的作用。

1.稀缺运力资源

航空资源

顺丰航空一直是顺丰控股引以为傲的核心资产，我们预估2021年公司航空货邮量在175-180万吨（其中，顺丰航空承运88万吨），顺丰航空占全国货邮总量约24.5%。当前，面对运力紧张和航油成本高企的不利局面，顺丰前瞻性地航空布局显得弥足珍贵。

面对国际航线减少且国内航线增幅有限的背景下（见图4），国内用于快件运输的腹仓资源会变得非常紧张。

因此，2021年中国航空货邮量最后定格在732万吨，该数据仅仅只有2019年的97% （见表1）。

反观，顺丰随着自有货运航空机队的扩充，自己掌控的运力资源反而呈现了上升趋势。如前文所述，顺丰以近1/4市场份额牢牢占据了航空货运的制高点。我认为2022年6月随着顺丰鄂州机场投入使用，除了航空运力优势以外，鄂州充裕的空域资源会助力顺丰航空获得更多的日间执飞航线。为此，顺丰早已未雨绸缪地设计了若干新的航空快递产品。如：顺丰空配（30KG以下）、航空KC产品（首重30KG）、极速包裹（首重10KG）。      

高铁资源

铁路资源长期由中铁快运独家垄断经营，2018年顺丰抢先与中铁快运成立合资公司。随后数年，顺丰透过合资公司实际运营的高铁线路超过1500余条，而这组数据3倍于友商。2021年顺丰在双11期间又新增50条高铁线路(日均达360条)，每条线路约可增加1.5T运能。高铁运力具有时效稳定、装载量大、受气候影响小的特点，上述优势又催化顺丰孵化出了不少高铁时效产品。去年4月前后，顺丰陆续推出了高铁顺手寄特快、顺手寄标快、高铁极速达、高铁专送等产品。

2.多渠道订单

电商订单

2021年11月30日，顺丰同城开始在香港进行招股，淘宝成为顺丰同城的基石投资者。阿里参股标志了两家公司的彻底和解（注：2017年丰巢与阿里旗下菜鸟关于数据传送纷争），我认为两者携手合作的业务范畴不仅限于同城即时配送，未来完全有可能在诸如自营商品配送、一体化供应链、物流园区等方面展开全面合作。与此同时，顺丰通过收购和战略合作，先后承揽了唯品会、本来生活、苏宁易购、当当网、网易严选、拼多多等众多头部电商平台的物流业务。

政府订单

2017年底，顺丰先后承接了装备器材、被装配送、药品运输、演习调防运输、热食保障等项目。近年来，事业部不断进行业务发力，先后承担起了通知书和被装配送业务（见图5）。此外，基于顺丰医药冷链专业服务，顺丰医药与全国诸多疫苗生产企业中的22家建立了合作关系，疫苗配送范围已经覆盖全国34个省市、自治区逾2000家疾控中心，占全国疾控中心的60%。截至2021年9月，顺丰医药团队在国内累计运输新冠疫苗突破3.2亿剂（见图6）。

TAPA会员单位订单

很多承揽高科技产品（如：苹果手机、戴尔电脑等）的物流企业，都是经过TAPA认证后才有资质成为其物流供应商。早在2015年，顺丰速运委托DNV GL南中国区承接了TAPA认证项目。此后，顺丰成为快递行业内少数几家被高科技企业认可的物流承运商。所以，我们很多海外的高科技产品大多数由顺丰速运来配送。

3.精益化产品

专业市场

一直以来，专业市场基于揽派业务量集中，一直是快递企业的兵家必争之地。客观上，过去顺丰即使祭出低折扣也很难在市场内获取更多的订单，这主要是顺丰快递价格基数远高于同行所致。

2021年3月，顺丰运用丰联云拼系统成功在【深圳-杭州四季青】成功完成了沿线多个专业市场的窜点配送测试。这套系统底层逻辑就是把【始发地】到【目的地】沿线所有专业市场的配送业务发布到平台上，然后由系统平台根据车辆装载容量、快件时效等进行智能线路匹配。干线司机根据匹配后的运输线路，将不同专业市场的快件，参照公交班次化模式实现多个专业市场的窜点直配。虽然沿途多次装卸会拉长运输的总时长，但消费者将体验到一车直送的便利和运输成本的最低化。

此外，顺丰还将丰网速运高性价比的经济件推向专业市场，以近乎通达系的价格实现了经济快递的高速增长。

整体搬迁

顺丰在做好快递主业以外，还不断对集团旗下的快运产品进行打磨。青岛流亭机场整体搬迁项目无疑是最为靓丽的一道风景线（见图7）。从2021年3月初，顺丰快运将项目按照搬迁进度切分为：转场前65%、转场阶段20%、转场后15%的货量比例分阶段完成。

整个机场集团搬迁物资的数量庞大，并且要求在8月12日彻底从流亭机场切换到胶东机场。顺丰快运共动用了3000多人次，两个机场的往返距离在100公里左右，共发车1000多个车次，运输了8000多方货物。对接了机场38个部门、近150个科室，前期整体乔迁方案做了近20个版本。最终，顺丰的丰城专运产品一举奠定了在项目物流邻域的强势地位。

一体化供应链

顺丰在行业这轮整合进程中主动出击，先后将嘉里物流、DHL中国、夏晖大中华区业务一并收入囊中。顺丰杀入一体化供应链业务领域的意图明显，而真正考验收购成功与否的关键在于业务协同效应。顺丰控股一方面整合集团各业务板块的优势为客户提供高端快递、同城急送、代收货款、签单返回等服务；另一方面，顺丰根据服装行业产品种类繁多、库存周转不灵活、数据分析支持力弱等痛点，在原服装行业仓配一体化解决方案基础上，升级推出服装行业D2R线上线下门店物流数字化升级业务。为客户提供线上线下全渠道销售及库存共享、同城急配、仓店/店间调拨、门店配送等服务。

LVMH仓配项目是顺丰整合集团多业务板块，为市场输出完整一体化供应链产品的一个典型项目。

02

财报解读

对于顺丰在财务指标上的分析，券商等专业机构的分析已经非常精准了，这里查漏补缺的重点放在以下几个层面：第二增长曲线（供应链农产品上行）、客户收入贡献、区域收入的均衡发展。

1.第二增长曲线

供应链业务快速崛起

顺丰分别于2018年和2021年完成二次收购，财务并表后顺丰的供应链收入出现了爆发性增长（见图10）。2021年9月以后，随着将嘉里物流收入计入供应链收入，顺丰供应链月收入连续三个月维持在90亿左右。业务收购后，不仅短期内提升了财报表内供应链收入，而且还使顺丰拥有了一支精干的供应链运营团队。前述顺丰与路威酩轩的供应链项目就是收购所带来的直接成果之一。

农产品上行发力

截至目前，顺丰助力农产品上行服务网络已覆盖全国 2800 多个县区级城市，共计服务 4000 余个生鲜品种。仅 2021 年H1，顺丰实现特色农产品运送 2139 吨，产生快递业务4.17 亿票，占到同期业务总量的8.12%（注：顺丰2021年H1业务量51.3亿票）。长期以来，快递业务主战场主要集中在电商发达的城市，农村市场成为一个市场空白点（图11）。

2.客户收入结构合理

顺丰当前B端客户约155 万，2021 年上半年月结客户收入同比增长超过 32%，月销售额万元以上客户数量增长 23%。受惠于头部平台类电商配送业务，顺丰月销售额百万级客户收入占比逐步扩大。

C端会员规模达 4.39 亿，较 2020 年末增加 15.5%；线上月均活跃用户超 1 亿，其中顺丰速运 APP 的活跃用户较同期增幅超 100%。我通过对比顺丰、*东快递、*通三款APP（见图12）可以看到顺丰C端客户活跃度最高。我认为长期稳定的个人用户是顺丰有别于同行重要的差异点。

2022年2月21日-3月22日APP活跃度

3.区域收入分布均衡

大家阅读顺丰财报很容易发现，其区域业务收入贡献相对比较平均（表2），通达系则业务重心主要集中在华东。其中，*达快递在华东地区业务超过50%，这种业务不均衡在出现区域公共事件（如：新冠疫情阶段性关闭营业网点）时候就显得风险较高。随着顺丰在鄂州和成都两地航空枢纽建成投入后，中南及华西地区业务占比会出现一定幅度的上升。上述举措会进一步优化顺丰区域业务分布，大大增强顺丰抵御风险的能力。

2021年H1区域收入分布

03

结束语

“横看成岭侧成峰，远近高低各不同”，不同人会从不同视角来看顺丰，你是怎么看待顺丰控股的呢？

来源/快递追风少年

作者/颜晔栋