来源/快递事界（ID：gh_d29f47bd7ab8）

作者/量子咨询2

不管风会吹向何方，快递行业首先要感谢极兔出清了百世快递和丰网。因为百世快递和丰网都是经济快递当中的低价区品牌，通达必须感谢极兔带来的出清价值。

据港交所官方网站显示，极兔6月16日晚间提交了上市申请文件，公司计划募集5-10亿美元。股权为AB结构，创始人李杰持有9.79亿股A类股。

国内极兔仍处于“烧钱”抢市场份额“增量”阶段。这从招股书披露的经营数据可看出：

从单件包裹的平均收入及成本值来看，2021年和2022年，极兔在东南亚市场单件包裹收入分别为1.1美元和0.95美元，成本分别为0.79美元和0.76美元；而在中国市场，单件包裹收入分别为0.26美元和0.34美元，成本则分别为0.41美元和0.4美元。

从以上数据看极兔，就可以理解极兔要什么。

极兔是否持续性的处在“战略性亏损”的价格战中，主要取决于股东对“利润蛋糕”的“获利大小”的态度。目前，量子咨询赌原始股东持续性持有股权，而且会直接抄底“短期套现”的小股东。原因很简单，随着俄乌冲突结束的到来，随着中美贸易的逐渐松绑，随着腾讯和顺丰的资源条件参与，以资本逻辑的为基础的经营理念会把极兔的规模和市值推的更高，只有极兔的蛋糕越大，资本才能分的更多。

极兔6月16日晚间提交的上市申请文件招股说明书中显示，极兔属于AB双层股权结构。创始人李杰持股仅有11.5%控制公司。腾讯持股6.3%，博裕资本持股6.1%，ATM Capital持股5.5%。另外，高瓴、红杉、Dahlia、SAI Growth和招银国际等投资机构参与投资。关键是，这些机构都具备资本思维的运作理念，基本基础构成与完全脱离了传统资本市场的短期炒作行为。

事实上，极兔正在处于全行业价格战的“同比环境”当中，整个行业的价格战已经自我降低了其他品牌的网络保护能力。讲简单了，其他品牌总部和加盟商在价格战中都打穿“快递成本”的情况下，已经没有多少“利润子弹”陪极兔进行持久战；由此给了极兔一次性“梭哈”后，能够跟随行业共同修复的战略窗口。

评语：从国内的大经济环境和大消费环境看，快递行业无论在“社会管理部门”和行业管理部门当中的价值权重，往往要让位于电子商务产业链的价值权重。因此，整个快递行业的管控会处于“弱管理”的大环境当中。

从极兔在2020年国内起网的行业“弱管理”宽松环境和“2023年的行业“弱管理”宽松环境来看。极兔又一次精准的把控了“行业弱管理”的窗口期。因此，极免仍然会迅速的采用资本竞争的方式成长。

在国内快递行业当中，很多行业资本机构和行业加盟商看极兔，都会从极兔现有的“资金池”和现有的“行业环境”去评估极兔的生存状态。比如说极兔的市场价格，极兔的日均件量，极兔的亏损差额。但是，国内的机构和国内的行业品牌往往都忽略了极兔全球性的网络扩张所需要的战略性亏损。事实上，极兔上市最大的作用是增加“战略性亏损”所需要的资本效率。因此，我们预测极兔在海外的发展是要优先于国内。基础看点在于极兔的并购思维来缩短持续性价格战消耗的竞争思维。

在国内快递行业，无论是国内的投资机构和国内的行业品牌看极兔，都会集中在极兔上市之后，所融资的金额能够烧多长时间。主要依据是当下国内基础性的“战略性亏损”仍然有0.3到0.5元的成本性亏损。加上东南亚的价格战也在内卷当中。以此来判断极兔的生命力。

量子咨询则认为，极兔会采用国外造血向国内输血的“短期”方式，然后利用资本同步进行国外网络扩张的方式壮大自身的全球性网络，实际操盘模式更接近于拼多多，市值增速大于亏损增速。

关键看点在于极兔在上市之后，重点扩展方向在哪里，市值支撑点做什么。极兔在没有疫情的大国际环境上，西方成熟的电子商务市场。尤其是韩国，日本，美国市场，应该是极兔发展的重点方向。

评语：在快递行业，看极兔取决于角度。从中通快递裂变快运，冷链、传媒、云仓、有密、兔喜、国际、支付看，中通是属于网络裂变性品牌。极兔则是网络规模性品牌。

从国内快递包裹量占比全球50%看中通的25%，中通缺乏的是国际网络规模。从美国四大快递看国内，很显然，美国四大快递也缺中国市场的50%。因此，极兔的全球化优势很可能是独一无二的。

极兔国际最终会利用国内外市场资源进行全球化网络整合，从腾讯的平台资源和顺丰的航空资源看，极兔不仅仅只是为了上市加分，还有横向平台的海外发展加分。

极兔上市后，是否是价格战拐点，相信对极兔的评估都会逐步体现。对于一个投资近1000亿的全球化品牌，是不会发生断崖式的变化，因为极兔背后的投资者都有共同的资本发展思维。

极兔没有在2022年上市，除了利润因素外，更多的是疫情因素防碍了竞争环境和投资环境。极兔选择2023年上市，正处于市场环境和国际环境的底部上升点，又一次正确的抓住了战略性窗口。