多次传闻的“卖身”家乐福中国，终于迎来真正的买主。

6月22日，苏宁易购集团股份有限公司(以下简称“苏宁易购”)全资子公司Suning International Group Co., Limited(以下简称“苏宁国际”) 与Carrefour Nederland B.V.(“转让方”)及Carrefour S.A.(以下简称“家乐福集团”)签订《股份购买协议》，苏宁国际向转让方以现金48亿元人民币等值欧元收购Carrefour China Holdings N.V.(以下简称“家乐福中国”)80%股份。

作为苏宁易购在线下的又一大手笔动作，这起收购一定程度上影响了中国零售的格局，备受业内关注，也引发的广泛的热议。本文物流指闻将为大家解析这笔收购的台前幕后。

家乐福中国：“加速甩锅”还是“败走中国”？

资料显示，交易对方家乐福集团成立于1959年，为《财富》世界500强企业，是全球领先的零售集团。业务遍及全球30多个国家和地区，运营超过1.2万家零售商店，旗下经营大型综合超市、超市、折扣店、便利店、会员制量贩店以及电子商务等多种业态。

1995年，家乐福中国正式进入中国大陆市场，是最早一批在中国开展业务的外资零售企业之一，主营大型综合超市业务。截至2019年3月，家乐福中国在国内拥有约3,000万会员，开设有210家大型综合超市、24家便利店以及6大仓储配送中心，店面总建筑面积超过400万平方米，覆盖22个省份及51个大中型城市。2018年，家乐福中国营业收入接近300亿元，位居2018年中国快速消费品（超市/便利店）连锁百强前十。

虽然家乐福也曾是中国零售行业的代表甚是榜样，但是近些年家乐福中国在中国的发展并不顺利。

根据相关公告，本次交易标的家乐福中国100%股份的估值为60亿元人民币。根据家乐福集团提供的未经审计的管理会计报表，家乐福中国2018年营业收入约为299.58亿元。本次交易价格隐含的股权价值/收入倍数0.2x，而A股主要的同行业上市公司2018年平均股权价值/收入倍数的平均值是0.88x及中位数则是0.7x。

苏宁方面的公告也表示：家乐福中国100%股份的估值60亿元人民币较其2018年末归属于母公司所有者权益-19.27亿元有较大幅度的增值。家乐福中国账面净资产为负的主要原因为近年来线下零售业态受到互联网的冲击，家乐福中国虽然积极的应对，但仍带来了阶段性的经营亏损。家乐福集团提供数据显示，家乐福中国2018年息税折旧摊销前利润为人民币5.16亿元。

也正是这样的背景，在此次消息之前，家乐福中国曾多次传出“卖身”传闻。

2017年12月，Capital杂志未注明消息来源的报道称，家乐福首席执行官Alexandre Bompard已聘请三家投行研究剥离中国、阿根廷和波兰业务的方案。

2018年1月18日消息，家乐福正在研究出售在中国的业务，家乐福提议将中国业务出售给欧尚、阿里巴巴。随后，家乐福中国对此消息予以否认。

2018年1月24日，家乐福中国在宣布：家乐福与腾讯在华达成战略合作协议，家乐福已与腾讯和永辉就对家乐福中国进行潜在投资签署投资意向书。家乐福方面强调，“本项投资完成后，家乐福仍将是家乐福中国最大股东。”

2019年4月，家乐福中国宣布与国美正式达成战略合作，并且表示双方针对资本等层面的合作“都在谈”，下一步或将在资本层面展开合作。

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不过，最终不是腾讯也不是永辉，而是苏宁。

不差钱的苏宁，下了一盘大棋局

这是继年初收购万达百货之后，苏宁易购再次对线下优质零售资源发起进攻，持有阿里股票的苏宁可以说是拥有充足的弹药——不差钱。

在苏宁方面看来，家乐福中国在中国市场深耕24年，门店网络覆盖22个省份及51个大中型城市，作为行业领先企业，其具有较强的供应链能力，丰富的线下运营经验，较高的品牌知名度等优势，且近两年网络优化效应逐步显现，亏损收窄，拥有较高的提升空间。

具体来说，此次收购对苏宁来说有以下意义：

1、有利于加速苏宁大快消品类发展

本次收购的实施，一方面能够实现苏宁易购大快消类目的跨越式发展，产品品类将得到极大的丰富，有效提升苏宁全品类经营能力；另一方面，有助于苏宁易购强化快消领域的自有品牌研发能力、市场推广能力以及食品质量控制能力，推动供应链赋能。

2、有利于构建苏宁易购全场景零售业态，实现与苏宁业务的融合

本次交易将帮助苏宁快速获取优质线下场景资源，进一步完善公司全场景业态布局。苏宁易购将通过输出智慧零售场景塑造能力，与线上超市频道打通，实现O2O数字化经营；探索苏宁家电家居、苏宁红孩子、苏宁极物、苏宁金融等业态与商超业态相融合，为消费者提供更丰富的商品选择，更场景化的购物体验以及更便捷高效的服务体验，打造门店全新的核心竞争力。

3、有利于丰富会员生态，提升用户价值

家乐福中国拥有忠实会员3000万，本次收购后有利于完善苏宁易购的消费者群体。家乐福中国用户高频消费的特性，与苏宁现有电器、3C产品的消费特性形成有效互补，在苏宁易购既有的数据分析挖掘能力基础上，可以进一步强化关联推荐、关联消费，增强用户活跃度，提高用户粘性，从而提升用户价值。

4、有利于建立大快消品类全国仓储供应链基础设施建设

家乐福中国拥有完善的供应链及仓储能力，拥有6个大型配送中心，覆盖全国51个城市，对鲜食、便利商品和常保商品的仓储运输管理有丰富经验。

苏宁方面也称，本次收购，双方将在仓储、物流、人员等方面不断优化与共享，进一步补足苏宁大快消品类的物流仓储和配送能力。家乐福中国现有的大型配送中心、现有门店均可作为苏宁最后一公里业务发展的重要支撑网络，在有效满足用户的即时配送需求同时还能有助于成本的控制。本次收购也将加强苏宁在生鲜冷链物流业务方面的发展。

5、有利于苏宁获取优质物业资源，提升线下门店竞争力

家乐福中国在一二级城市的门店网络具有较明显的位置优势，在靠近人口密集的商圈，通过自持和长期租赁获取了大量的优质物业。苏宁易购通过本次交易获取的优质物业资源，将作为苏宁长期稳定发展的基础，对苏宁易购提升销售收入、树立品牌形象、保障经营稳定性以及控制企业经营成本等方面发挥一定的作用。未来苏宁易购亦可通过创新资产运营模式，盘活存量资产，实现物业价值。

值得一提的是，今年以来，苏宁快消集团厚积薄发，一方面加快建设海内外的供应链能力，一方面搭建更贴近用户的购物场景。在刚刚结束的618年中大促中，苏宁大快消品类订单量同比增长245%，成为所有品类中的大赢家。

苏宁收购家乐福中国，可将后者专业的快消品运营经验以及供应链能力，与苏宁全场景零售模式、立体物流配送网络以及强大的技术手段进行有机结合，完善在大快消品类的O2O布局，有利于降低采购和物流成本，提升市场竞争力与盈利能力。苏宁通过输出智慧零售场景塑造能力，将家乐福门店进行全面的数字化改造，构筑线上线下融合的超市消费场景。苏宁线下超过6000家苏宁小店可与家乐福门店联合，完善最后一公里配送网络，提高到家模式的效率并节约物流成本。

在网经社-电子商务研究中心主任曹磊看来看来，苏宁此举“并不意外”，早在今年年初，苏宁宣布成立家电、消费电子、快消、时尚百货、国际等五大商品集团，以推动商品的专业化、精细化运营。因此，苏宁势必要通过“自建孵化+投资并购”双管齐下方式实现上述五大零售板块布局，而近年阿里巴巴和腾讯频频线下“夺食”优质零售业公司的举措，更是让苏宁看清了方向，加大了苏宁加快出手的决心，并且两大巨头已经替苏宁交了试错成本的“学费”，具有一定的“后发优势”。

同时，也可以看出，苏宁对于智慧零售战略的构思已基本清晰，即门店多样化发展、商品精细化运营，以及数字化能力全面落地。而这也是过去两年间，中国零售业所共同探索的共同方向。除苏宁易购外，阿里巴巴、腾讯等赋能型平台也与传统连锁零售商一道，纷纷在线下各领域，展开基于人、商品、场景的数字化探索。曹磊补充道。

巨头布局大快消，谁不小心中了枪？

2017年11月阿里巴巴宣布投入约28.8亿美元，收购大润发的母公司高鑫零售36.16%的股份，以及此前的参股联华超市。2018年6月，腾讯宣布与沃尔玛中国结成深度战略合作，再到今天苏宁易购收购家乐福中国，可见互联网巨头都在布局大快消零售。

曹磊认为，随着消费需求的持续增长、消费结构的加快升级，中国经济正步入消费主导的新发展阶段。以一二线城市为主的部分地区居民已经由最初的追求低价商品，到追求品牌、个性化消费，再逐渐进入“趋于理性、平衡价格与品质”的新消费时代。同时，部分电商巨头们也都纷纷布局线下市场，例如，阿里系的盒马鲜生、苏宁小店、网易考拉、网易严选等都开启了线下体验店。

因此，对于一个“新消费时代”的到来，95后消费群体的崛起、三四线城市消费潜力的发掘，在不断迭代的商业基础设施和互联网等继续迅猛发展的助推下，都将释放新的消费红利。从新零售概念的兴起，到智慧零售、新消费等商业创新概念的普及，短短三四年时间，我国的消费市场发生了翻天覆地的变化。无论是马云提出的“新零售”、张近东提出的“智慧零售”还是丁磊提出的“新消费”；无论是线上线下融合，还是对传统的改造，不管哪种模式，都无法脱离零售业的本质。

值得注意的是，随着苏宁易购接盘家乐福中国，受伤最重怕是苏宁的老对头国美了。

2019年4月10日，家乐福中国宣布与国美正式达成战略合作，家乐福全国200多家门店将全面引入国美，推出“店中店”。而且当时盛传，双方针对资本等层面的合作“都在谈”，下一步或将在资本层面展开合作。

如今苏宁夺得彩头，以两家关系看，国美前期进入家乐福的店中店模式恐怕要及时终止，而且恐怕会快速退出了。

来源/物流指闻

作者/叶帅