远洋资本，是目前中国物流领域最值得关注的资本机构之一。

它从2016年开始对物流赛道的布局，如今不管是冷链B2B、冷链B2C、仓配一体化、城配，亦或者是零担快运、整车运输都有布局。如果以节点或者链条为角度梳理，可以清晰的看出其投资脉络：以仓为核心，冷链领域投资九曳供应链、郑明；在干仓方面，投资仓配一体化企业发网；沿着仓看上游，在干线领域，投资整车运输企业卡力互联，在零担领域则投资了壹米滴答；沿着仓往下看，投资城配领域的驹马物流；在供应链赛道，食品供应链方面，投资了信良记，汽车后市场方面，则投资了甲乙丙丁……

对于在物流领域的投资布局，远洋资本给自己的定位是“帮忙不添乱”。远洋资本董事总经理王瑞向物流指闻介绍，“远洋资本和其他的PE机构不太一样，我们不是一个纯的PE机构，我们是资产管理公司，类似于美国的黑石、凯雷。”

远洋资本不是一个纯的财务投资人，依托于远洋集团的它算是一个偏产业的投资人。所谓产业投资人，大致可以理解为像顺丰、京东物流、德邦快递这样的投资者，投资行为更多的是围绕核心战略做布局。截止目前，远洋资本管理资产接近1000亿人民币，在物流领域也有着自己的资源，比如物流地产。远洋资本有一支专门投资物流地产的团队，到2019年年底，物流地产的管理面积大概有200万平左右，按照计划，远洋方面希望在3年到5年的时间内，把物流地产的管理规模提升到1300万平，为此其将持续投资500亿人民币左右。

基于此，远洋资本更多的是专注于投资成长期的物流企业。同时，王瑞强调，“我们更多的投资要在我们的能力范围圈之内，同时关注是不是能给被投企业带来一些资源或者一些协同，我们能不能给被投企业更多的赋能，帮助他们快速的成长。我们希望通过我们本身所拥有的资本，不管是物流地产的资源，还是金融上的一些资源，可以帮助到被投公司。”

为此，远洋资本在物流领域的投资采用的方式是轻重结合，“轻”是指以股权的方式投资细分赛道里的龙头企业，“重”则指其本身拥有或者不断投资的物流地产行业，比如高标冷库、干仓、分拨中心、产业园、高性能数据中心等等，目的以重资产的建设来支持企业业务快速拓展。

投资谁？向哪去？

远洋资本之所以能在物流领域既快又准的做出以上布局，与其对物流产业的观察思考密不可分。就物流领域而言，远洋资本是集中投资，每个赛道大概1~2家，不过在选择时，远洋资本非常谨慎。据王瑞介绍，在投资之前远洋资本会看两方面：

1.创始人背景

“创始人一定是在这个行业内摸爬滚打多年的老司机或者是这个行业的深耕者，很多坑他都踩过，可以避过很多风险。我们不太看好一个外来行业的人去颠覆物流行业。我们认为没踩的坑，全部都要踩的，无非是今年踩还是明天踩，所以我们更看好已经有丰富经验的创业者。其次，这个创业者既要有经验，同时又能够拥抱科技，拥抱互联网。请注意，我说的是以物流运营为基础，然后去加上科技，加上互联网”，王瑞介绍说。

2.行业痛点

据王瑞介绍，在投资一个细分行业时，远洋资本会先研究这一细分行业的痛点；同时将细分行业里所有的头部企业摸排遍，研究分析每一家企业的特点。“企业的商业模式是不是能够真正解决这些痛点，如果能够解决的痛点，我们认为你的商业模式是有价值的，是可以被认可的，你的企业才是符合我们投资逻辑的。”

物流行业其实是一个非常有年头行业，它从古到今一直存在。但在每个时代，物流都有不同的体现形式，可以说是反映社会活动的一面“镜子”：它与经济结构对应，也与基础设施对应，更与商业模式对应。什么样的商业模式决定了需要什么样的物流交付模式，在传统商业模式下无非是从“A点”到“B点”，但随着电商、新零售、社区团购等等出现，物流场景更加复杂、客户对物流服务的要求也显著提高，但同时也带来了很多新物流机会。

这样的概括在中国现代物流的发展上得以体现：在90年代，中国生产制造业发达，有了更多货物需要流通，为现代物流萌芽带来了好的前提条件；而2000年到2008年期间，国家大手笔投资于基础设施建设，受益于高速公路等扩张驱动，中国的现代物流进入发展期；而后，电商的快速发展驱动着中国物流进入爆发期，最早最明显的快递行业，之后仓配、城配、整车、小票零担等均出现快速增长。

如今，在电商的驱动下，物流模式比之前更加丰富，各个子赛道也呈现了百花齐放的态势，比如快递赛道、仓配赛道、小票零担、整车赛道、城配赛道、生鲜电商等等。“比如快递赛道，市场规模4000亿，每年增速在保持30%左右，出现了三通一达、顺丰等上市公司，它是最早形成市场格局的子赛道，未来第二梯队已经很难进入到第一梯队，无非是第一梯队内部如何竞争；再比如仓配赛道，1500亿的市场规模，增速30%到40%，阿里系、京东系、快递系、独立第三方系四分天下。”

对于物流未来变革的趋势，王瑞总结为了一句话：以仓为核心，发展全国网络。

在其看来，物流行业变革以后会围绕“仓”进行，因为仓不仅仅发挥着储存的功能，还可以连接上游下游以及配送端，形成仓配供应链。同时，不管是科技还是信息，亦或者是供应链金融也都是最好的应用场景。

王瑞判断，“随着一二线城市物流地块越来越难，随着三四线电商崛起，三四线城市的物流仓储未来是有机会的”，此外，随着电商和新零售的发展，也倒逼物流行业出现全国性网络企业。“快递行业是前八家、十家占到行业70%到80%的市场份额，近期也逐渐可以看到不管是专线还是零担，都出现了抱团取暖的趋势。从资本角度来看，全国网络是更有价值的。”

投资机会在哪里？

那么，中国物流行业的投资机会在哪里？

在中国物流领域，有很多细分赛道行业规模都在万亿以上，但目前只有快递赛道出现了这么多上市公司，其他赛道只是零零星星地出现一些上市公司。而在美国，每一个细分赛道至少有5到8家上市企业，而且市值都在几十亿左右。“物流行业和互联网行业不一样，互联网行业是一家独大的，物流行业是重运营的行业，一个细分行业有5到8家几十亿美金市值的企业存在是非常合理的，因此不管是零担、干线、城配、冷链都非常有机会出现多家上市公司。”

王瑞向物流指闻给出了几个判断，“比如冷链赛道，供需是不匹配的，中国冷链行业增长非常快，但是不管是人均冷库面积、人均冷链车数量，我们和发达国家都有非常大的差距，虽然人均收入在快速增长，但是中国前100家冷链企业加在一起的市场规模不超过行业的10%，所以现在仍处于极度分散的状态。”

“再比如快递赛道，中国快递赛道集中度已经非常高了，但可以看到仓配的快速发展对传统网络快递会有明显替代效益，仓配模式逐渐成为电商物流核心模式。”

“城配赛道未来核心载体是物流园区，原因在于城配行业发展非常快，但是40%的货源会集中在物流园区，这将给获客方面带来非常大的优势，未来谁能做好物流园区的服务获客，在城配里谁就会非常有希望。”

“小票零担赛道是资本为王的赛道，第一梯队格局会相对稳定，未来能够进入到第一梯队的企业就是从三通一达剥离出来的零担快运企业。”

“大票零担赛道今年涌现了一批企业，很多专线企业越来越难存活，所以他们需求进行抱团取暖。今天不管是德坤、靠谱网、聚盟、三志物流都是这样的趋势。”

而在整车赛道，95%甚至更多是由个体司机组成，然而在目前环境下，虽然市场规模依然非常大，他们的生存愈发困难。目前中国整车运输赛道的市场格局里，有三种模式构成：从大车队逐渐发展而起，比如则一；通过解决往返货信息不对称崛起的平台模式，比如满帮或者福佑卡车；最后一种则是通过整合地域性企业架构平台，从而实现线路和运力优化，典型代表为卡力互联。在王瑞看来，“以上三种模式，虽然出发点不一，但是未来结局应该殊途同归。现在大车队除了运营自己的车辆，也开始做平台，平台企业在平台之外，也在组建自己的车队，无非是自己组建还是通过并购的形式。”

不久前，远洋资本也对这一赛道进行了“押注”：领投卡力互联。为何做出这样的选择？王瑞向物流指闻道出了原因：

整车运输行业有两个问题，其一是客户结构：大车队80%以上的客户都是像三通一达、德邦快递这类将运力外包的企业。但这些大客户对成本的把控非常严格，能够给到的毛利非常低。于是，大车队想提升毛利非常困难，因为客户结构非常稳定。

提升毛利率方式无非两种，其一分散客户，“三通一达这样的客户需要做，但要保持一个合理的比例，比如说50%，另外我们可能需要更多不同类型的客户，往往小b客户的毛利相对会比较高”。其二线路优化，“干线运输最大的痛点是什么？是返程货，也就是说如何通过线路优化解决返程货的问题。你可以这样理解，去的时候价格是固定的，但是回来的时候支付给司机很低的成本，他就愿意跑，但是我收客户的钱是一样的，也就是说我成本低了，毛利就可以上来。”

而卡力互联就具备上述特点，首先它客户分散，因为卡力互联是由9家不同地域的企业组成，所以除了三通一达之外，它有很多当地的客户资源存在，因此可以通过客户分散或者合理配置来提升毛利。其次，各个区域的企业都有自己的运行线路，通过卡力互联这一平台，可以将原来的线路进行优化，从而进一步提升毛利率。王瑞坦言，“我们投资卡力互联的原因就是因为，我们觉得它能比传统的大车队或者平台企业，最终不管是在营收，还是毛利率都会有更竞争力的优势。”

之前，在中国物流领域，亿元以上的融资大规模出现，不少巨头纷纷上市，冷链、物流科技、仓储等领域百花齐放，可以说中国物流开始了黄金10年。但从2018年下半年开始，不仅在物流领域，整个经济层面呈现“资本寒冬”态势。据王瑞预测，“至少到明年可能不会更好”，“因为（基金）今年投的钱，是去年和前年募集到的，明年投的钱是今年和去年募集到的，今年和去年募集的额度比往年有大幅度的降低，那明年他没有钱去投，所以可能明年会比今年还要差。”

但王瑞也表示，任何东西都不是一面性，拿不到钱的时候才是考验一个企业基本功的时候，在资本寒冬下，运营不好的、靠烧钱、靠资本续血的企业可能活不下去了，它倒闭之后就完成了行业沽清阶段，但是客户需求还在，这时运营好的企业就能获得更多的市场份额。

王瑞建议，“这个时候企业第一关注现金流，不能再以烧钱的模式运营下去，现金流我觉得是创始人最重要的关注点；第二降本增效，很多企业之前发展非常快，可能是粗放型发展的状态，在奔跑中调整姿势嘛，但现在不允许奔跑了，怎么办？那我们慢点跑或者我们慢慢走，我们去做降本增效这件事，最终的目的是什么？活下去。物流行业和互联网行业等等都不一样，它是一个重运营的行业，就看谁活得时间长，你活下去，别人死掉了，以后的机会就是你的。”

即使是在资本寒冬之中，王瑞依然整体看好中国物流行业发展。其透露，未来远洋资本将在资金流、商流、信息流领域不断进行布局，希望能够通过布局使远洋和被投企业之间有更好的协同。明年在物流行业可能会重点关注科技类、仓储类企业，也会在B2B供应链上重点进行布局。而在即时配送方面，同样也发掘有机会的企业，但是不一定是投资运营类企业，可能会像投资驹马物流一样投资资产管理企业。

来源/物流指闻

作者/一闻视频