受惠于与电商的深度捆绑，2010年至2015年间，快递行业历经5年的野蛮生长后，问题也接踵而至。新零售的布幕下，服务质量、送件速度、口碑及附加服务已成为消费者选择快递公司的重要考量因素，尤其是在通达系分羹，快递费齐齐上调的情况下。

素秉持“客户要求为使命”为服务宗旨的圆通速递，受困于加盟制的基因，后天又管理不善，造成近年接二连三的停工、快递滞留等负面事件，令业绩一度下滑。幸好在2018年上半年以快递生态圈的战略扳回一局。适逢低谷，强力调整过后的圆通(600233-CN)能否追回差距？

一、价格战

距离“双十一”的全民狂欢节倒计时还有一个月，“三通一达”已坐不住了。上月下旬起各家齐发起涨价号召。所有加盟制的上市公司已在10月1日始“启动快递费用调节机制”，上调派送费。除中通之外，其余几家均在各网点发布“调整到达上海地区快件派费”通知，将送往上海地区的快件派送费每票上调0.5元。根据资料显示，截至2018年中期，“三通一达”按单票收入由低到高的排名分别是中通（1.85元）、韵达（1.93元）、圆通（1.95元）、申通（1.99元）。差距基数小，本轮派送费上调将不会拉开较大差异。

但这已不是快递行业第一次在“双十一”前的涨价齐舞。2017年10月10日，中通、韵达(002120-CN)就因运输成本、人工成本、原材料价格上涨等因素宣布涨价，从江浙沪寄往外省的每票要涨2元。相比单票收入差距，单票成本差距则较大。圆通的单票成本最高，1.59元。

有专家曾言，近年来快递市场竞争充分，各快递企业不相伯仲，市场份额、营收、成本和利润均受到不同程度的影响。既然利润下滑，那就以量取胜。据阿里巴巴方面透露，各家快递企业新增自有干线车辆约4000辆，意味着新增干线载货能力达约12万吨。调价、增线，应对四季度将临的年度物流大阅兵，快递公司喜提井喷订单量，快递员苦迎疯狂劳动节。线性增长的临时货量，快递员加班加点分拣至深夜仍无法按时将包裹送至，甚至有些在3公里内的5天还没送到，大量快件滞留在始发站或中转站。“最后一公里”成了爆仓的症结，快递员与收派网点间的矛盾已达临界。

二、滑铁卢

资料来源：国家邮政局

“三通一达”哪家强？多年来还未有统一的答案。顺丰与阿里闹掰，中通上位，圆通的地位一直不稳。根据国家邮政局发布的快递服务排名，圆通于2016年排名第四，仅次于中通。2016年，尽管行业的价格战号角早已拉响，但得益于同行领先的37713个网点数量及其运作效率，圆通以47亿件的业务量堪于UPS比肩，单独占据了当年15%的市场份额。作为通达系中唯一引入阿里作为战略投资者的快递公司，“圆通+菜鸟”以更广阔合密集的网络覆盖和更高的快递服务效率雄踞一方。

但是，成绩优异，问题也同在。2016年年底，圆通宝鸡分公司网点“罢工”，这已不是第一次出现的现象。此前圆通福州分公司曾出现鼓楼区、晋安区、台江区等多个网点同时停工，发生每日2万到3万件快递无法送达至客户的恶性事件，令消费者深恶痛绝。回看2009年初，圆通董事长喻渭蛟便在圆通高层会议上提出直营制改革，削藩利剑直指北上广的加盟商。直营和加盟的矛盾就为2017年上半年连发两次的停工风波埋下伏笔。

加盟制的快递公司，通过向加盟商收取面单费、中转费、派件费来获取收益；但这三项费用恰好是加盟商的部分成本。天然的利益冲突直接促使了多次矛盾爆发。2017年2月初，圆通合肥分公司十多个网点“联合停工”；余波未平又添一波，2月13日，圆通北京花园桥网点关门，积压快递上万件。加盟商与总部离心，恶化了运营效率和服务质量，快递网络的瘫痪，公司的内部管理失当致使商誉严重受损，根据wind数据显示，此时韵达凭借其较成功的控本能力C位超出圆通，而在2017年度快递企业服务排名上，圆通也被韵达所超前，排名滑落至第五位。

圆通此轮战败，败在了稳定经营上。于2017年全年，圆通速递录得营收199.8亿元，同比增长19%；归属母公司净利润14.4亿元，同比增长5%。貌似摆脱部分网点经营不稳定影响的圆通，实际上较高的营收增长还是得益于行业业务量取得28%的较高增速。另一原因是因为在2017年11月先达国际（后更名为圆通速递国际）并入公司合并报表范围。从业务量上看，圆通于2017年公司实现50.64亿件的业务量，同比增长13.5%，是低于行业增速的。年报解释，是受到了公司在2016年底调整价格政策但未达预期的影响，以及在2017年年初部分网点经营调整导致快件滞留产生的短暂负面影响。削藩不成，只能招安。为保持快递业务的竞争力，圆通对中转费收费标准作出调整，单件派费上涨0.08元、单件面单费上涨0.01元、单件中转费下降0.15元，最终导致单件毛利下降0.08元的情况。至此，圆通被拉下自2015年始快递量行业第一的神坛。

三、翻身仗

2018年1月7日，圆通速递在上海举行以“诚信、创新、共享”为题的2017年总结及2018年工作部署大会，力图打造全新的品牌体系。经过梳理后，圆通速递五大业务板块浮出水面，我们得以一瞥圆通正努力打造的快递生态圈——圆通A网普快+圆通B网速配+圆通C网重货快运+圆通冷链+圆通航空。先达国际并表的影响，在于其航空业务助圆通实现产品结构升级进而再“出道”推动力不小。2018年上半年，圆通速递实现收入120.7亿元，同比增长47%；归母净利润8.0亿元，同比增长16%，营收大幅增长重要原因就是先达国际的优势凸显。

关于航空业务，公司全资子公司圆通航空于2015年开航运营，是继顺丰后第二家自有飞机的快递公司，起初以B737货机机型开展航空运输业务，目前机队规模已达到11架。按照2017年年报所示，圆通航空调整策略，短期通过对外承揽部分业务分担机队的运营成本，长期则通过国内国际融合发展来服务于国际、B网业务。而早在上年11月，圆通速递就已完成了与先达国际物流控股有限公司的股权交割手续，以持有先达国际61.75%的股份，实现对其的控股。

在圆通进驻之前的先达国际，其主要收入来自航空货物运输代理、海运及其他物流服务。它在全球拥有超过51各办事处，其货物运输代理规模亦位列中国香港本土地区前列。由于空运业务占比最大，因而该分部录得的下降的收益直接反应在总收益上。回顾2016年，美国总统大选、欧洲市场经济增速放缓及中国出口放缓等因素综合起来，令当年空运与海运需求不足，仓位过剩，传统货代业务萎靡，因而在整体收入上无论是从收益还是毛利指标均取得较大的跌幅。不过在2017年，美国市场需求有好转，欧洲市场复苏。跨境电商业务的提携增加空运服务需求及公司自身调整售价，使得圆通速递国际业务开始好转。根据2017年年报记录，圆通速递国际全年实现收入36.71亿港元，同比增长28%；纯利增加至1亿港元，同比增长1863%；空运业务25.61亿港元，同比增长37%，其中跨境小包裹业务收入同比大增211%至0.9亿港元。

圆通速递通过收购先达国际，并使其成为自身的唯一海外业务平台，就是与其优异的国际货物运输代理业务表现形成良好协同补充，能够迅速拓展公司全球网络覆盖，完善海外网络布局。2018年6月6日，圆通速递子公司中标中国香港国际机场高端物流中心发展项目，这意味着圆通在国际业务上又往前了一步。

要打造一个快递产品多层次的生态圈，国际业务是不可或缺的一块板图。而提高实效性，自购飞机是航空运输必经之路。但是，前期自购飞机需要大量的资本开支和运营成本，这些都是正在控本的圆通不愿过度投入的。现时国内大型机场资源稀缺，快递公司或将面临飞机引进后无用武之地的困境。所以圆通速递下一步要想的，将会是如何减少航空业务的投入对利润表的负面影响。

起早赶晚地走街串巷送快递，令人头痛的同类围追与堵截，这些都是这个利润率较低，先发优势易被颠覆的行业特征而决定的命运。成本和效益的平衡、加盟商和直营的平衡、公司收益的长期稳定是快递公司突围的重要成因，因而差异化的商业模式就是每个快递公司必走之路。对圆通而言，设定明确的股权激励措施，将自有航空和海外布局相结合，圆通圆梦可期。

作者：黃玉婷

来源：港股解码

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