观点摘要

1.复盘非典：必选相对坚挺，超市表现优于行业。

从品类情况看，非典爆发期食品粮油、日用品等商超必选消费品仍保持了较高速的增长，服装、黄金珠宝等可选消费压力较大。

从市场表现看，非典期间（选取2003年1月-7月）零售行业承压，申万零售指数跑输上证综指14.6个百分点，其中申万超市行业优于零售行业整体3.2个百分点。

2.疫情期间超市销售明显提升，到家业务更迎来高速增长供应链能力仍为决胜关键。

疫情前期消费者具有一定恐慌心理，对必选消费品进行集中采购，同时餐饮停业使得餐饮消费转向家庭消费，部分农贸市场的停业也提升了消费者对超市的需求，据我们跟踪了解主要超市上市公司疫情期间销售均有明显增长。

此外，消费者更偏向在家隔离，线上到家平台订单量与销售额迎来爆发式增长。疫情导致生鲜供给面临考验，生鲜供应链能力强的商超对上游有深入的把控，在疫情中仍能保持充足的商品供应，优势明显。

3.疫情思考：农贸市场有望加速转型商超。

本次疫情表明我国农贸市场的食品安全问题仍需重视，而超市相较于分散化的农贸市场更好管控。这次疫情社会经济损失巨大，疫情过后，农贸市场食品安全问题或将得到政府进一步重视，各地政府或将加大力度扶持商超发展，有望加速农贸市场向商超转型，经营管理能力与供应链能力突出的商超将显著受益。

参考欧美等发达国家，我国生鲜产品在商超渠道的销售市占率仍有很大的提升空间。建议从估值角度、业绩角度以及社会价值角度，重点布局超市板块，重点推荐永辉超市、家家悦，红旗连锁。

来源/零售思享+

作者/宁浮洁丁浙川周洁