一季度亏损预告带来的连锁反应，在顺丰身上还在持续。

4月8日，顺丰发布2021年第一季度业绩预告，称本季度预计亏损9-12亿。对比去年同期9.07亿的净利润，一负一正，相差20个亿。

市场反应很激烈，不仅次日股价直线跌停，随后两个交易日仍在持续绿盘。有媒体统计，相比较春节前期的高价高点，顺丰在48个交易日里，市值蒸发了2730亿元。

顺丰这钱究竟花在了什么地方，又亏在了哪里？

官方给出了几个中肯的解释，包括春节期间的员工补贴的10亿，春节期间的运力保障成本，资源上的重叠投放成本，新业务的拓展和前置投入等等。

拆开来看，前几个问题是管理上的失策，王卫在随后的股东沟通中也道歉，承认在管理上是有疏忽的。但最关键的业务拓展的支出上，则被认为是一次投资未来的策略。

王卫称，去年顺丰的新业务换来了不错的增长，不过具体是什么业务并没有具体指向。「电商在线」梳理顺丰速运以及其关联公司的投资动向发现，除了物流产业链的各个环节，顺丰的电商之梦占据了不少的比重。

而在关于“社区团购”的业务问题上，王卫与之前对电商的热情相反，改口称“我们坚决不碰商流”。

从顺丰优选、嘿客到前不久的丰伙台，外界看来，顺丰始终没有放下电商的执念。但王卫信誓旦旦要做“独立第三方”，是多番折腾之后，终于发现自己不合适做电商了？还是这次只是换了一个策略？顺丰的投资版图，或许说明了答案。

作为中国物流行业的高端玩家，顺丰很早就有着布局生态的意识。

2008年，深圳顺丰泰森控股有限公司成立，承担着顺丰对外投资的主力。2014年，泰森控股又生出一家子公司深圳市顺丰投资有限公司，目前顺丰的投资版图基本都与这两家公司相关。

梳理顺丰历年的项目会发现，前期顺丰主要的标的仍然集中在快递行业的不同链条，比如并购北京小红帽、银捷速递等落地配企业，再比如丰巢快递柜等代表的最后一公里。

随后，顺丰从速运扩展到物流快递的各个领域，包括快运、冷链、合同物流、国际货代、仓储等服务。

根据企查查数据显示，在整个47起对外投资中，交通运输、仓储和邮政业是最多的，占有12笔，其次是信息传输、润健和信息技术服务，有11笔。

除却这些主业，电商是顺丰过往的投资里，另一个重头。

要进入一个并不怎么熟悉的领域，占据一定的市场地位，最快的方法就是投资行业里有潜力的公司。4年内6笔对外投资不算多，但对比同为物流企业的德邦来看，顺丰在物流行业之外，对电商的兴趣不可谓不浓烈。

数据显示，德邦投资的行业里，无一例与电商相关，其他快递企业如四通一达目前更是没有电商强相关的投资。

对顺丰而言，做大了物流然后切入电商，是始终没有放弃的念想，刨除主业相关的布局，电商在其所有跨行业项目中占比接近三分之一。

这当然并不是什么新鲜的发现，从顺丰更大的动作里——比如2010年上线的顺丰E商圈、2012年上线的顺丰优选，2014年折腾的嗨客，2017年上线的“丰E足食”无人货架等等——我们已然确证它对“商流”的兴趣，更少为人知的投资动作只是另一种印证。

然而，随着上述尝试的无疾而终，顺丰现有的这些投资会随之撤销，还是作为一种保守策略继续维持它在电商领域的参与感呢？

分析顺丰在过去几年投资的这些电商平台会发现一个共同点：领域足够垂直，受众面也相对较窄。

无论是“手工美食”的有物，还是“大牌品质、工厂价格”的“必要”，香港的电商平台“士多”，主打儿童纸尿裤的“漂漂羽毛”，从平台提供的商品和服务上来看，其受众都比较聚焦在有一定消费能力的特殊群体。

关于为什么投资这些平台，顺丰并没有过多的公开解释，但从逻辑上分析，顺丰区别于四通一达的高质高价的物流服务，与这些高客单价的商品有着天然的吻合之处。

以目前几家投资企业中体量最大的“必要商城”为例，虽然宣称是“工厂价格“，但平台的商品对比淘宝特价版和拼多多来说，价格还是普遍偏高，毕竟一条毛巾99元，一个拉箱699元并不匹配大部分人的消费水平。

根据公开数据，目前顺丰是“必要”仅次于创始人的第二大股东，持股比例高达24.36%。

除了“必要”，顺丰主控的电商公司还有“牵趣网络”，持股48.39%，是第一大股东。这是一家跨境电商平台，此前以“丰趣海淘”的名字运营，2018年6月，丰趣海淘还在重庆开出了线下精选店Wow哇噢，尝试新零售模式。

另一家“漂漂羽毛“也是一家颇有来历的母婴公司。公开资料显示，章子怡是这家公司的在任董事长，持股比例28.45%，是第二大股东。而第一大股东则也是业内颇为知名的母婴企业“蜜芽宝贝”，持股42.68%。顺丰则以10%的持股，位列第四大股东。

另一家持股公司“百米生活”，是一家通过免费WIFI打造的社区型电商平台，目前顺丰占股13%是它的第3大股东。

如何评价对上述几家电商平台的投资呢？

目前，“必要”是几家中相对运营比较稳定的平台，但对比同类型的“网易严选”、“淘宝心选”乃至小米有品都仍然没有足够的品牌优势，而极为有限的供给和受众也限制了它的扩张。

而包括百米生活、漂漂羽毛、牵趣网络则都被曝出有被执行人的信息风险，上海牵趣网络可以更是有7条失信执行人的高风险提示，被执行总金额超过600万元。

那些没被提到的平台包括“有物”、“士多”，目前顺丰已经不在股东名单上，从近况上来看，一家连官网都打不开，另一家在2018年800万美元B轮融资后也没有了后续。

如果仅从结果来看，顺丰从亲自下场到投资布局似乎都逃不脱失败的命运。问题是，这一次顺丰认清自己的能力边界了吗？

其实，对比“顺丰优选”和“嘿客”时期的疯狂扩张，王卫早就回到了保守的轨道。

2012年“顺丰优选”上线前，王卫从深圳飞到北京，再三强调“顺丰优选是不能失败的项目”。2015年，王卫亲自出任顺丰商业的CEO，表示“我们的未来，是会走到很多行业里面去，做深很多行业，而不是‘最后一公里’的仓库配送”。

这种激进伴随着上市开始消褪。

根据借壳上市方案，从2013年至2015年，顺丰商业的亏损达到1.26亿元、6.14亿元、8.66亿元，累计亏损16.06亿元。

2015年9月，顺丰将顺丰电商、顺丰商业从上市集团顺丰控股剥离，转移到王卫自己控制的明德控股旗下。

而从投资动向上来看，2017年之后，顺丰也基本没有了电商相关的投资项目，取而代之的是同城、国际快运、供应链、科技智能等相关产业的布局。

但这并不意味着放弃，从2019年对“本来生活”的投资和2020年末上线类社区团购的“丰伙台”都表明，顺丰只是换了一个方式继续刷存在感。

2019年10月，顺丰投资了生鲜电商“本来生活”，双方协同的方式是，顺丰在供应链和末端配送上提供服务，本来生活则负责运营平台本身。

双方的绑定比想象中深。就在不久之前，“顺丰优选”关联的一系列公司都改名为优选一品电子商务有限公司，在经过几次CEO的变更后，目前背后的控制人正是“本来生活”的创始人喻华峰。

这或许意味着，顺丰已经想把电商这门专业活交给专业人士，而自己则专注在供应链和物流服务上。

最近发布的2020年度财报显示，顺丰的时效件、经济件等传统业务仍占营收大头，但供应链收入比重不断增加，71.04亿元的收入占总营收比重4.61%。

只是这个过程中仍有反复。

丰伙台小程序

2021年初，顺丰上线了一款小程序“丰伙台”。虽然从官方定义和公开发声中，顺丰都想强调他们只是想利用冷链物流和源头的供应链能力提供To B服务，但这个小程序仍然是面向普通消费者开放的，有媒体体验后发现，这就是个“小规模的零售电商平台”。

王卫最新的回应可能可以盖棺定论，“前段时间有人说顺丰做社区团购，这个是不对的，我们坚决不碰商流。”目前，丰伙台小程序的确已经停止向普通消费者开放。

公开数据也显示，2018年之后，顺丰的投资路线已经开始回归主营业务。2018至2021年的23起投资主要投向了信息技术、仓储等和主业有协同的领域。

从理性的角度看，快递企业赋能商流而不是介入商流，的确是更有效率，也更可能成功的路径。

只是，过往种种投入，这一次，顺丰真的可以弃绝在边缘试探的欲望吗？