3月7日，安能物流获纳入恒生综合指数正式生效。这是该公司上市后经历的首次年检，意味着自生效之日起，安能物流可被内地投资者可通过港股通购买，进一步扩充了流动性。

2月18日，安能发布了上市后的首份业绩预告，2021年实现货运量增加不少于20%，收入增加不少于30%，毛利增加少于10%，经营利润减少约50%，经调整净利润相较于2020年同期经调整净利润（约人民币6.54亿元）减少约30至40%；预期截至2021年12月31日止年度将录得净亏损不少于人民币20亿元，而2020年同期则录得净利润约人民币2亿元。

在业务量和收入上，安能物流获得了稳健增长，安能物流在预告中也对利润减少情况做出详细解释——自2021年第二季度以来，COVID-19疫情反复及其他宏观因素所导致的整体经济增长放缓已削弱及干扰对快运零担服务的需求增长；同时，燃油作为干线运输成本的主要组成部分，其价格的大幅上涨导致公司整体干线运输成本进一步增加。

公司公告解释，截至2021年12月31日止年度的预期净亏损不少于20亿元主要是由于估计以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债公允价值会出现大额亏损所致，而这主要是由于公司的估值于2021年有所增加。

此外，在披露业绩预告同日，安能宣布了不超过1亿港元的股份购回计划。这也是继2021年12月董事长王拥军两次增持后，管理层再次向市场传递的“低估”信号。

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价值低估

不可否认的是，作为第一家在港股上市的零担快运公司，安能物流当前的市值正处在低位。

2021年“双十一”，安能物流以13.88港元的价格挂牌上市。随后几日虽然破发，但因其维持住了百亿市值，也从侧面回应了市场对其未来盈利能力的质疑。

事实上，安能物流彼时能达到百亿市值的背后，离不开货运量的支撑。

2020年，作为首家年货量破千亿吨的快运公司，安能物流1025万吨的货量在众多对手中排名第一。

2021年末，安能物流董事长王拥军两次采取了增持措施应对股价动荡，交易对价分别达到120万港元和175万港元。增持完成后，王拥军对安能物流的持股比例从37.21%增加到37.23%。

而这一增持举措起到一定的效果。2021年最后四个交易日，安能物流的股价从7.92元攀升到10.3元。

为应对动荡的股价走势，2月18日，安能物流的一纸公告有如及时雨，洒向资本市场，并将股价小幅拉伸。公告显示，基于对未来发展信心，安能物流宣布不超过1亿港元的股份购回计划。

值得一提的是，同日，恒生指数公司发布年检结果，安能物流被纳入恒生综合指数，而此时距其上市仅过了三个月。

依据恒生综指先调，港股通后变的原则，预计安能物流将在3月7日正式生效。在业内看来，此次被纳入港股通标的，将直接帮助其提升股票的流动性，公司的市场关注度将得到进一步增强。

这也意味着，安能物流获资本市场认可，公司价值及行业代表性得到肯定。

今年1月，摩根大通发表研究报告，首次给予安能物流“增持”评级，目标价15港元。该机构认为，鉴于安能物流的规模、成本水平等，其能从中国零担运输市场的结构趋势中受益，其自我强化的平台将使其比同行更快地获得市场份额，可能会追随中通快递过往的增长轨迹。

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稳中求进

尽管面临成本上升之困，从安能物流经营的策略来看，“稳中求进”仍然是逆局下安能物流突围的核心逻辑，安能还处在发展过程中，整体战略、发展方向是长期的，企业的发展是一场马拉松，最关键的是练好内功。

通过公告可以看出，2021年，即使在运输成本增加的情况下，安能物流仍在加大力度投资用于改善网络结构、购置卡车组建自营车队、升级科技水平和自动化设施，以进一步提升营运效率。

市场分析认为，作为优化成本提质增效的战略投入，强大高效的直营车队将是安能成本领先的强大护城河。

安能物流的所谓“稳”，就是不唯利润导向，追求稳健经营，聚焦主营业务，持续提升效率，构筑长期的核心能力。

实际上，通过创新的货运合作商平台模式，以及数字化和科技能力加持，安能物流已经形成了规模增长、网络效应集聚、盈利能力增长的良性循环。

此外，安能还在业绩预告中透露，未来将进一步加大直营运力的储备和科技研发投入，布局全链路数字化，拥抱数字经济浪潮，构建数字化核心能力。

过往，零担快运行业企业普遍规模小、管理能力落后、市场集中度不高。但因其面向的是流量更大的B端客户，市场规模达到1.5万亿级规模，而“商流决定物流”的核心逻辑在中国产业升级中为企业带来巨大机遇，根据艾瑞咨询报告显示，预计到2025年中国零担市场规模将超过2万亿元。

华创证券此前的研报指出，需求端的变化在倒逼快运行业改革，这样的趋势下，对零担快运企业提出了更高的要求，行业龙头集中趋势已经出现并预计会加速，这几年有代表性的比如京东收购跨越、汇森收购壹米滴答，最近又传出京东收购德邦，可以看出，快运行业的整合趋势越来越明显。

随着头部企业持续瓜分市场份额意图越来越明确，资本市场对于如此广阔市场下的头部企业也会更加关注。头部企业的价值也会随着集中度的加强而水涨船高。

安能物流率先闯出了一条路。最开始以直营模式起家，不到两年的时间，该公司决定砍掉毛利率更高的直营模式，转身投入毛利率更低、且在当时仅占整体收入5%的加盟模式。2012年，安能开创了“中心直营+网点加盟”的模式，揽件和派件由货运合作商及代理商运营，安能直接控制关键的分拨和干线运输环节，而这种模式也有利于企业在干线业务的成本及运网的管理效率。

也是在这样的转型下，2013年还名不见经传的安能物流，在2016年货量就达到快运行业的领先位置。

2020年，安能物流1020万吨的年货运量快运网络市占率达17.3%，终端客户超过360万个，覆盖了约96%的县城和乡镇。

此外，上市前的三年（2018年到2020年），安能实现了净利润扭亏，净利润分别从-21.14亿元、-2.15亿元，扭转至2.18亿元。

资本市场对于安能物流的关注也趋于密集。去年12月，招银国际给予安能物流“买入”评级，目标价16.8元；今年2月，华创证券给定目标价11.1元。

事实上，从当前行业环境来看，安能物流作为市占率、盈利能力、成本控制能力均领先同业的快运企业，在行业整合的浪潮下将会取得明显竞争优势。

来源/21世纪经济报道