来源/龙商网超市周刊（ID：cacszk）

作者/东风

张氏兄弟不得不为永辉的未来考虑，并做出抉择。

整整两年前的8月5日，京东技术出身的李松峰出任永辉超市CEO，自此永辉正式进入全面数字化转型阶段，经历两个财年的巨亏，京东的盈亏数据虽有好转，但并未真正带领永辉完成业务模式的转型。

鸡蛋并未从内部打破。永辉超市，这个千亿规模企业的未来，依然承受着落后的传统大卖场业务模式天花板的重压。

尽管提前出炉的上半年业绩预告扭亏为盈，尽管近期接连入选中外各种“百强榜”、卓越管理榜，但市值大幅缩水，自身人才、管理等体系亦被行业诟病的永辉，不得不将打破鸡蛋的期望转向外部。

8月1日，“近期京东正与永辉接洽收购”的消息，首次曝光在行业视野。

双方“例行公事”地均对传闻予以否认，但各种关于收购的传闻、猜测甚至吐槽、诟病，仍不时出现。

一种声音认为，京东倾向于全资收购永辉，而永辉更想要的是纯财务层面的投资。总之，当事双方的最新表态均指向“并无此事”。

京东会收永辉吗？龙商网超市周刊试图从以下方面进行分析，结论与答案，希望读者可以自行从中提取。

“京东倾向于全资收购永辉，永辉想要的是纯财务层面投资”，不知此种信息源于何方，但可以肯定的是，上述两种结果的可能性均是几乎为零，因为这样的观点与表述太理想化、单边化了。

且不说京东愿不愿意拿出全资收购永辉的预算，关键在于京东全资收购永辉有没有必要性，具不具备可行性，龙商网超市周刊认为是不具备的。

理由：一是永辉不仅拥有千余家门店网点的运营团队，背后还有相对独立、专业的供应链公司、基地等商品资源运营团队，而且永辉的管理、效率问题近年来一直被行业所吐槽，诟病，京东全资收购的话，要不要采取一些换血大动作？采取吧，动静太大，京东还真不一定hold住，不采取吧，旧股东都套现脱身了，被诟病的管理弊端还不愈演愈烈？

全资收购既无必要性，风险又太大。因此，“京东倾向全资收购永辉”一说，表个态可以，现实很难落地。

理由二，“永辉想要的是纯财务层面投资”，对永辉来讲自然是最佳的理想状态，但并不影响也是一个不切实际的单方情愿。连续两年大幅亏损的永辉，正是自身转型变革的深水期、困难期，缺钱一定是企业破局的重大阻碍。

但纯财务层面的投资，在企业发展利好期，还有可能从中短期资本市场获得，但当下将这种想法寄望于本就是永辉超市大股东的京东，显然与当下京东的战略倾向不匹配。

京东需要的起码是主导。6年前的2017年2月、11月，阿里接连收购大润发及其母公司高鑫零售股权，成为高鑫零售第二大股东，成功将大润发收入囊中；2020年10月，阿里再次增持高鑫零售成为控股股东，为线上巨头收购线下巨头打了一个难得的样儿，到现在为止，大润发依然堪称大卖场业态的优秀代表。2023年刘强东回归，重回上扬态势的京东，显然也有这样的需求。

从永辉股东层面看，没有控股股东，第一大股东香港牛奶公司（占股21.08%）、张轩松（8.72%）、张轩宁（8.20%）、京东（8.11%）、腾讯（5.27%）、京东旗下的宿迁涵邦投资（5.27%），均是永辉超市的大股东，在永辉遭遇转型变革深水期的当下，谁能力挽永辉于狂澜？

显然，作为第一大股东的香港牛奶公司，2016年8月购得永辉超市19.99%的股权，一直以来充当的似乎都是承担财务投资与盈亏的角色，其近年来专注零售业务，但在大陆市场并没有规模性拓展自有的零售品牌。

回顾2016年以来的这几年，也正是永辉超市大刀阔斧进行多业态创新、到店到家探索的几年，正如其名，牛奶公司俨然成为永辉的“钱袋子”，似乎就是在为永辉的创新、试错、烧钱，提供源源不断的“奶源”。

而随着2020年以来永辉的告别烧钱、回归商业本质，牛奶公司的资本“赋能”也告一段落。在接下来的全面数字化转型过程中，持续亏损的永辉还有可观的盈利能力回馈第一大股东吗？而对于未来，牛奶公司能从新的业务模式与资源上，为永辉的发展赋能吗？

当年以7元/股投资的永辉，现在只剩下不到3.5元/股，无论进退恐怕牛奶公司面临的都是尴尬。

创始人张氏兄弟，一直掌舵着永辉这艘巨轮的发展航向、也承受着发展中的困局与阵痛，但永辉的职业经理人团队缺乏一个强势的战略落地推动者，未来，永辉只有寄望新的力量去破局，但肯定不是上述的两者。

按照目前的永辉股价与市值，京东全资收购的主要障碍不在资金，而是“苏宁家乐福”的前车之鉴。永辉本就缺乏一个像“黄明端之于大润发”的核心人物，而其管理体系更是频被吐槽诟病，单从保障运营体系的平稳过渡看，对京东就是一个很大的风险。

而经过近几年的数字化探索实践，永辉超市的业务发展模式虽没有得到质的改变，但与京东的业务拓展方向还有很多可以优势互补、赋能提效的点，永辉上千家门店网点资源，本身就是京东进行供应链整合与输出的重要渠道，而永辉在生鲜供应链资源上的专业公司与积累，也是补充京东线上线下零售渠道的重要商品资源。

京东旧将李松峰已执掌永辉整两年，对永辉的家底、秉性应该非常了解，这对于京东入股永辉的力度大小、节奏，都是利好。

龙商网超市周刊认为，京东如果接盘，应该是永辉发展的最好归宿：一方面作为目前第一大股东的牛奶公司，在推动永辉突破式发展方面已无优势，也只有京东有实力、有战略可以继续撑起永辉超市第一大股东的旗帜，也是维系张氏兄弟千亿基业不倒的关键，从这个角度看，京东是救赎永辉的“最佳人选”；另一方面，布局线下实体店，本身就是京东当下的重要战略方向，也是京东作为万亿级别的商业航母，需要承担的企业公民责任。

在阿里的资源赋能下，高鑫零售已经拿到国内零售业下一阶段博弈的入场券；永辉超市作为千亿级巨头，也到了需借助外力实现“蜕变”的时候了。

永辉超市股价不足3.5元，倒是个接盘好时机。联不联姻，静待佳讯！

当然商界凡事有意外，如果有一天京东全资收购永辉，抑或永辉引来财务投资，也在企业家的情理之中，因为这才是他们超乎常人的境界与魄力！